近日，一家在保险科技领域深耕近十年的企业——厦门白鸽在线（厦门）数字科技股份有限公司（简称“白鸽在线”），正式向港交所提交了上市申请。尽管该公司已经完成了五轮融资，且年营收额突破了6亿元大关，但其持续未能实现盈利的状态引发了市场的广泛关注。
根据招股书披露的数据，白鸽在线在2022年至2024年前三季度间，分别实现营业收入4.05亿元、6.60亿元和6.31亿元。然而，净利润却持续为负，分别为-2507.5万元、-1718.0万元和-1557.6万元，累计亏损超过5000万元。这一财务表现无疑为白鸽在线的未来发展蒙上了一层阴影。
白鸽在线成立于2015年，定位为场景险数字化风险管理解决方案提供商。其业务核心是一款自主研发的保险SaaS应用系统，该系统能够识别不同场景下的保险需求，为保险公司提供数字化、定制化的风险管理解决方案。据灼识数据显示，白鸽在线在2023年以4.4%的市场份额，成为了场景险风险管理解决方案供应商中的领头羊。
经过近十年的发展，白鸽在线已经形成了风险管理金融服务、智能营销及数字化解决方案和TPA服务三大业务生态。其中，风险管理金融服务是公司的主营业务，通过向保险公司收取佣金来协助其成功交付保险产品。该业务在2022年至2024年前三季度间，分别贡献了3.11亿元、5.36亿元和5.74亿元的营收，同比增速远超公司整体业绩。
然而，智能营销及数字化解决方案业务却面临着挑战。该业务在2023年实现了1.16亿元的营收，同比增长33.07%，但在2024年前三季度却下降至5465.1万元，同比下降了33.28%。同样，TPA业务也面临着重大挑战，其营收占比本就较小，且增速波动较大。
从业务结构来看，白鸽在线高度依赖风险管理金融服务业务。截至2024年三季度，该业务占公司营收的比重高达90.97%，而智能营销及数字化解决方案和TPA服务的占比则分别仅为8.66%和0.37%。这种单一的收入结构使得白鸽在线的盈利能力受到严重制约。
白鸽在线还面临着大客户依赖的问题。招股书显示，报告期内，公司前五大客户分别贡献了总营收的55.3%、69.0%和79.2%，其中最大客户的贡献比例更是高达25.3%、20.0%和43.6%。这一高度集中的客户结构使得白鸽在线的应收账款压力逐年增加，截至2024年三季度末，公司贸易应收款为7500.8万元，而应付账款则高达1.13亿元。
白鸽在线在招股书中并未回避这些问题。公司表示，将继续优化业务结构，拓展新的客户群体，以降低对单一业务和大客户的依赖。同时，公司还将加大研发投入，提升产品的竞争力和毛利率水平。
然而，面对激烈的市场竞争和不断变化的行业环境，白鸽在线能否成功实现转型和盈利，仍需时间给出答案。目前，该公司正在等待港交所的审核结果，以决定是否能够成功上市。
