福建海创光电技术股份有限公司（简称“海创光电”）近期更新了招股书，继续推进其在沪市科创板的上市计划。这家成立于2016年的企业，主要为激光雷达、光纤激光器、光通讯模块以及医疗设备等生产商提供核心元器件和模组，业务涵盖了激光雷达业务、工业激光业务、光通讯业务和生物医疗及其他业务四大板块。
尽管2022年和2023年海创光电的主营业务收入实现了同比增长，但2024年上半年却遭遇了业绩大幅下滑。受图达通、A公司引入其他供应商、产品迭代、下游光纤激光器市场需求疲软以及行业竞争加剧等多重因素影响，公司的激光雷达业务和工业激光业务收入均出现下降，导致整体主营业务收入同比下降21.94%，净利润下滑22.48%。公司预计2024年全年经营业绩也将有较大幅度的下滑。
毛利率方面，海创光电也面临着下行压力。由于激光雷达业务和工业激光业务是公司收入占比最大的两类业务，它们的波动对公司整体毛利率产生了较大影响。报告期内，公司的主营业务毛利率分别为40.53%、32.07%、35.85%和34.08%，整体下滑了6.45个百分点。与此同时，同行可比公司的毛利率均值也呈现出下降趋势，但海创光电的毛利率表现仍略低于可比公司均值水平。
在客户依赖度方面，海创光电的激光雷达业务对大客户图达通和Luminar具有较高的依赖性。报告期内，这两家客户的收入贡献比例合计分别高达49.14%、85.78%、82.67%和79.95%。然而，大客户依赖也带来了潜在风险。例如，A公司为了降本迭代引入了第二供应商，自2023年9月起至2024年10月未再向海创光电批量采购激光雷达接收模组。同样，图达通在2024年上半年也引入了其他供应商，导致海创光电对其的业务收入大幅下降。
海创光电的财务状况也面临一定压力。报告期末，公司的应收账款余额和存货账面价值均呈现出上升趋势，这增加了公司的流动性压力。在首次递交招股书时，公司计划募资12.6亿元，其中包括5亿元用于补充流动资金。然而，在更新后的招股书中，公司砍去了这一补充流动性项目，引起了市场的关注。
在研发投入方面，海创光电虽然逐年增加，但研发费用率却明显低于同行可比公司均值水平。公司解释称，这主要是因为研发投入商业转化效果显著，营业收入快速增长，导致营业收入增幅高于研发费用增幅。然而，这也引发了市场对于公司研发创新能力的担忧。
此次IPO，海创光电计划募资7.6亿元，其中5.7亿元用于海创光电产业园项目（一期），1.9亿元用于总部及研发中心建设项目。然而，外界对于募投项目能否消化产能表示质疑。从产能利用的角度看，公司主营业务的激光雷达光源模组产能利用率并未饱和。
综合来看，海创光电在推进上市计划的同时，也面临着业绩增长放缓、毛利率下行、大客户依赖、财务状况压力以及研发投入不足等多重挑战。未来，公司需要采取有效措施应对这些挑战，以实现可持续发展。
