——本文为“森源电气”篇。
研究员 | 王晓潇
相关产品遭国家电网暂停招标资格
森源电气是输变电设备行业的老牌厂商，曾几度入选全国企业五百强。目前，公司是国家电网等多家大型央国企的供应商，根据去年年报披露，央国企客户订单占到森源订单90%以上。
近日，国家电网电子商务平台发布3月新一期供应商不良行为处理通报，对近期在产品质量、履约诚信等方面出现重大问题的供应商实施处理措施。名单显示，森源电气供山东公司的10kV开关柜经抽检不合格，被国家电网在系统招标采购中暂停该产品中标资格1年。
近一年内，公司还因供福建公司的10kV变压器经抽检不合格，在福建公司招标采购中被暂停中标资格半年。
根据国网公布的供应商管理办法，除被暂停产品资格外，国网还要求公司向相应单位提供信息数据，配合质量调查；免费处理或更换出现质量问题的产品并赔偿由此引起的调试费用等。
在年报中，森源电气仅将输变电设备产品收入整体展示，尚未披露过其中更细分产品在营收中的占比情况，无法得知其财务影响。
对于产品质量管理，森源电气曾在ESG报告中呈现公司分产品、分流程的质量管理组织架构。根据公司的设计，总经理之下设有多个平行的质检部门，分别承担主要产品的质检、抽检以及质量监督管理等工作。
图：森源电气质量管理架构组织图
质量审计层面，森源电气在报告中表示，公司一方面开展年度质量内审；另一方面还会聘请第三方专业机构开展抽检。从产品质量管控成果方面，公司展现的数据较为积极。2023年，公司产品合格率为98.76%，连续两年提升。
图：公司ESG报告提供产品质量绩效
不过，一年内两次不同产品的不合格通报，或许揭示了公司在供应商材料采购、生产管理以及质检流程上仍然存在薄弱环节。
董事和高管团队仍来自内部
2021年，年审会计师曾对公司出具了否定意见的内控审计报告，森源电气被ST。此后，当地国资机构陆续通过受让、拍卖竞得等方式获取公司股份。2023年，森源电气的实际控制人变更为河南省财政厅。目前，公司控股股东及其一致行动人共持有公司 21.49%的股份。
新实控人入主后，森源电气的董事会及高级管理层同样经历了一番调整。不过，“新主人”并未直接插手公司内部的人事布局，而是延续了公司原有的人才培养和任用。
今年3月，森源电气董事会公告新聘任5名副总经理及总工程师等高管，形成一正五副的高管格局。履历显示，6名高管团队成员均为内部提拔，在公司或原控股股东森源集团任职二十年左右。
2024年年中，公司董事会进行换届选举。新一届董事会的5名非独立董事中，包括董事长在内的4名董事是“老森源”，1名是来自国资股东中原资产的董事。
股东层面，在实控人变更后，近2年的年报问询函中，深交所均针对新实控人对公司董事会及经营管理层的改组情况等进行提问，并要求说明新实控人能否对公司实施有效且稳定的控制。
图：近2年森源电气对深交所问询函的回复公告
森源电气在回复交易所年报问询函时表示，新实控人可以对公司股东大会的决议产生重大影响，能够决定公司董事会人选，并对公司经营管理层选任施加重大影响。
受损投资者仍在追寻索赔
森源电气曾表示，要完善投资者沟通机制，提升信息披露透明度，建立稳定和优质的投资者基础，获得长期的市场支持，同时，公司2023年ESG实质性议题矩阵也将“投资者关系”置于重要位置。但公司在中小投资者保护以及信披透明度等方面，仍存在不小的提升空间。
图：森源电气2023年实质性议题矩阵
森源电气原控股股东曾因操纵市场遭到监管处罚。依据《证券法》等相关法律法规，在操纵市场行为的期间内买入并持有该公司股票的投资者，有权依法要求民事赔偿。以案件立案之日起推算，森源电气股票索赔诉讼时效到期日应为今年2月21日。
据代理律师团队最新的信息，相关受损投资者的索赔材料已提交至法院，正处于等待法院完成一系列立案审核流程，予以正式立案的阶段。目前，在相关平台上仍有投资者表达维权诉求。
2023年底，证监会下达了对森源电气前控股股东、实控人以及高管团队成员操纵公司股票一案的行政处罚决定书。监管部门查明，当事人借“市值管理”之名操纵公司股票，交易期间账户组通过虚假申报、多日连续拉抬等多种手段影响股价及成交量。
森源电气的控股股东被没收违法所得3.08亿元，处以同等金额罚款，罚没总计6.16亿元。另外三名当事人合计被罚款210万元，并分别被采取10年证券市场禁入措施。
在信息披露工作方面，森源电气表现欠佳。公司已连续5年收到深交所下达的年报问询函。交易所从业务连续性，财务数据真实性、重大事项披露完整性等多维度对公司进行“拷问”。
不仅如此，公司在交易所信披工作质量评价体系中的得分也较低。在2024年10月的评价中，森源电气获评C级，在深主板近1500家上市公司中处于后20%分位。而在2020 - 2023年的评价中，公司一直维持C评级。
在外部ESG评级方面，国内评级中，公司Wind ESG评级取得BBB级，在Wind三级电气设备行业的A股和港股同行中排名前20%。受制于规模等因素，公司未能进入MSCI、标普等国际评级机构考察范畴。
图：森源电气最新Wind ESG评级
目前，森源电气暂未公布2024年全年业绩。2024年前三季度，公司营收19.26亿元，同比增长5.48%；归母净利润1.31亿元；同比增长50.94%。
