编者按：ESG年报解读为及价值公司100联合发起的针对各公司ESG报告披露情况的解读专栏。
本文为“泡泡玛特”篇。
研究员 | 张子豪
泡泡玛特王宁身家203亿成河南新首富，Labubu功不可没
6月8日上午，根据福布斯实时富豪榜，泡泡玛特创始人王宁目前身家为203亿美元，牧原股份创始人秦英林身家为163亿美元。王宁已取代秦英林，成为河南新首富。
王宁的这一财富增长主要源于其旗下潮玩IP Labubu的全球爆火及公司股价的飙升。
Labubu所属IP系列THE MONSTERS 2024年营收达30.4亿元，同比暴增726.6%，成为泡泡玛特第一大IP，占公司总营收23.3%。Labubu 3.0系列“前方高能”于4月24日全球发售，引发多国抢购。美国、英国等地门店“几分钟售罄”，英国伦敦甚至出现因顾客争抢爆发斗殴事件，导致产品临时下架的情况。
泡泡玛特2024年初至今股价涨幅超11倍，2025年内上涨174%。据泡泡玛特2024年年报显示，王宁持有公司股权占比为48.73%。以此计算，目前王宁的持股市值约为1643亿港元，约合1500亿人民币。
王宁成为河南新首富，是泡泡玛特依托Labubu这一现象级IP实现全球化爆发的结果。公司通过“IP出海+情感消费”模式，以潮玩为载体完成从中国品牌到全球化发展的跨越。
泡泡玛特称严控质量，却遭消费者吐槽“品控比假货还差”
泡泡玛特及其明星IP的爆火背后，也面临品控下降和黄牛抢购等问题。
以其4月底推出的LABUBU第三代搪胶毛绒产品“前方高能”系列为例。官方小程序显示预售产品需至6月15日发货，二手平台溢价高达26倍，隐藏款叫价超2600元。然而，消费者投诉集中爆发，反映产品存在歪头、掉漆、开线、秃毛等品控问题。
在黑猫投诉平台以“泡泡玛特 品控”为关键词进行检索，共有219条投诉反映相关情况。其中不乏对换货慢，换货产品质量仍不佳等方面的投诉。
在产品质量管控方面，泡泡玛特在2024年ESG报告中是这样描述的：
泡泡玛特通过制定《产品质量检测检验规范》《手办产品质量标准手册》《质检工作流程》《产品特采流程》等管理制度与检验标准，有效管理和监督生产流程。
在产品设计方面，泡泡玛特注重产品结构安全性，通过严格的产品结构安全评估和开发测试验证，确保产品研发符合高标准。
而在产品生产方面，则提升生产自动化水平，减少人为因素对产品质量的影响，并对来料、注塑、喷油、装配等关键环节进行严格质量把控，规范产品包装标识，确保生产过程及工艺符合国家“三废”排放环保标准。
同时，在产品销售方面，泡泡玛特会针对手办类产品制定瑕疵外观评判标准，优化常见瑕疵工艺环节，持续提升产品整体质量和客户满意度。
虽然以上流程对产品质量的保障方面能够起到一定作用。但与上述投诉所反映的内容相比，泡泡玛特品控仍存在不少短板。
首先，部分产品质量缺陷较为明显，LABUBU 3.0系列被曝“歪头率超5度”“掉色”等品控问题，部分消费者认为质量不如非官方渠道产品。
产品质检标准较为模糊。泡泡玛特未在报告中披露量化质检指标。消费者需自证瑕疵，如提供开箱视频等，而客服则将结构性缺陷等归为“艺术玩具特性”等较为概念化的因素，有回避工艺责任的嫌疑。
而在客户权益保障方面，该公司的产品售后也被质疑。消费者需提供“瑕疵照片+开箱视频”，换货周期长达1-2个月，且多次换货后仍获瑕疵品。
目前在黑猫投诉平台上，泡泡玛特近30天收到343条投诉，但仅有其中的46条是解决完成的，解决完成率仅为13.4%。
黄牛问题仍泛滥，泡泡玛特供应链稳定性承诺落空
泡泡玛特出现品控问题的另一大原因，是在供应链管理方面存在一定不足。
在供应链管理方面，泡泡玛特表示，已建立严格的供货商准入、评估和退出机制，定期对供货商进行合规性考察与审核，以“确保供应链的可靠性和稳定性”。
同时，泡泡玛特还成立了具备丰富行业经验的供货商管理团队，由采购部、工程部、质量部、质量管理部及生产管理部负责人组建供货商验厂团队，以确保供货商在质量和安全方面严格遵守相关法规和标准。
但在实际销售过程中，LABUBU 3.0系列却因不同工厂生产出现“长短手”“腿部空心”等差异，且多次换货均还有瑕疵，这就与年报中确保供应链“稳定性”承诺相冲突。
泡泡玛特IP的爆火也引来了黄牛行为的发生。消费者反映门店常处于“补货中”，但黄牛总能优先获取货源。也有消费者在社媒上表示，Labubu马卡龙系列补货时，黄牛一次性提走多箱，而普通消费者蹲守24小时仍空手而归。店员对此的解释是“无法区分普通顾客与黄牛”，暴露了供应链信息协同的缺陷。
曾有媒体报道称，黄牛不仅利用外挂软件抢购囤货，此外还屡次被爆出与泡泡玛特店员存在刷盒行为。泡泡玛特未能有效识别和拦截此类机器人行为，导致普通用户几乎无法通过官方渠道原价购入热门款。
泡泡玛特在供应链管理层面的问题，折射出其从“快速扩张”转向“质量优先”过程中的深层矛盾。无论是管理效率有待优化，还是供应链管理面临的各项挑战，本质上都对泡泡玛特的管理提出了更高的要求。
