调味品巨头海天味业（603288.SH）近日宣布，其港股上市计划已进入实质阶段，将于6月11日正式在港交所启动招股流程，港股代码定为03288.HK。此次IPO的发行价格区间设定为35.00港元至36.30港元，相较于6月11日其在A股市场的收盘价41.73元人民币，折让幅度在20.36%至23.21%之间，每手入场费需3,666.62港元。
根据招股计划，海天味业将发行2.63亿H股，约占其扩大后已发行股本的4.5%。其中，6%的股份将在香港本地发售，剩余的94%则面向国际市场发售。此次IPO预计筹资总额将达到92.71亿港元。
资金用途方面，海天味业规划如下：20%用于研发及工艺升级；30%用于产能扩张、技术采纳及供应链数字化；20%用于品牌营销、渠道拓展及海外供应链提升；另20%用于增强销售网络和渗透能力；剩余的10%将作为营运资金和一般企业用途。
招股活动自6月11日开始，认购申请截止日期定于6月16日上午，分配结果将于6月18日公布，正式挂牌交易则安排在6月19日。
追溯历史，海天味业的前身可至1955年成立的广东省佛山市海天酱油厂，由25家古酱园合并而成，专注于调味品的生产与销售。2010年，公司完成股份制改革，并于2014年2月在上海证券交易所成功上市。
目前，广东海天持有海天味业58.38%的股份，其背后主要为2010年改制时的老员工及现任管理层。海天味业的产品线涵盖了酱油、蚝油、调味酱等约1,450个SKU，其中酱油和蚝油在全球及中国市场均占据领先地位。
海天味业的生产基地分布于广东高明、江苏宿迁、广西南宁和湖北武汉等地，其中武汉生产基地于2024年2月投产，专注于蚝油和特色调味品的生产。2024年，公司整体产能利用率维持在84%，与2023年持平。
销售方面，海天味业主要通过经销商网络进行销售，同时与餐饮企业、食品加工企业、企业福利项目及电商平台等开展直销业务。2024年，经销业务贡献了公司总收入的97.6%。
财务数据显示，海天味业2024年度收入同比增长9.53%，达到269.01亿元人民币，股东应占净利润增长12.75%，至63.44亿元人民币。公司还向股东派发了36.60亿元人民币的股息，按其A股市值计算，股息收益率为2.95%。
尽管今年以来海天味业在A股市场的表现略逊于大盘，但港股新股市场近期表现强劲，如新消费股蜜雪集团和动力电池龙头宁德时代均在港股上市后取得显著涨幅。这为海天味业的港股上市提供了积极的市场氛围。
港股市场上，虽然已有多家调味料企业上市，但海天味业的规模和盈利能力均遥遥领先。然而，港股投资者对调味品企业的估值普遍偏低，市盈率往往不足10倍。尽管如此，海天味业凭借其强大的业务基础和盈利能力，仍吸引了众多基石投资者的关注。
基石投资者包括高瓴旗下的HHLRA、新加坡主权基金GIC、加拿大皇家银行资管RBC及佛山国资委子公司佛山发展等，他们已承诺认购总计46.675亿港元的股份。这为海天味业的港股上市提供了坚实的支持。
尽管港股市场偏爱新消费股，但海天味业作为必需消费品企业，其稳定的增长潜力和国际化战略仍值得市场期待。然而，面对行业竞争和估值逻辑的挑战，海天味业能否在港股市场获得持续溢价，仍需经受市场的深度考验。
