阿里巴巴集团近日公布了截至2025年9月30日的季度及中期财务数据，引发市场广泛关注。财报显示，该季度集团总收入达2477.95亿元，同比增长5%，若剔除已剥离业务影响，增速提升至15%。然而，经营利润却同比大幅下降85%至53.65亿元，经调整EBITA也减少78%至90.73亿元，主要受即时零售业务巨额投入拖累。
在财报发布后的电话会议上，管理层明确了两大战略方向：即时零售业务将收缩投入，而人工智能基础设施将加速布局。集团首席财务官徐宏坦言，本季度是淘宝闪购业务投入的峰值期，预计下一季度投入规模将显著缩减。与此同时，首席执行官吴泳铭对AI领域表现出强烈信心，甚至暗示此前公布的"三年3800亿元"投资计划可能不足，不排除进一步追加投入。
作为集团核心业务，中国电商板块仍保持稳健增长。该季度营收1325.78亿元，同比增长16%，占集团总收入比重约54%。国际数字电商集团营收347.99亿元，同比增长10%。值得关注的是，即时零售业务（含淘宝闪购和饿了么）收入达229.06亿元，环比增长54.94%，但整体中国电商集团的EBITA从去年同期的443.27亿元骤降至104.97亿元，主要源于对即时零售、用户体验和科技研发的持续投入。
现金流数据进一步印证了业务转型的阵痛。该季度经营活动产生的现金流量净额为100.99亿元，同比下降68%；自由现金流由去年同期的净流入137.35亿元转为净流出218.40亿元，主要受即时零售投入和云基础设施支出增加影响。尽管如此，管理层仍强调即时零售与阿里生态的协同潜力，中国电商事业群CEO蒋凡表示，闪购业务不仅带动生鲜、超市等实物电商增长，更将目标锁定在三年内为平台创造万亿级成交。
与电商业务形成鲜明对比的是，云智能集团继续保持强劲增长势头。该季度营收398.24亿元，同比增速提升至34%，其中AI相关产品收入连续九个季度实现三位数增长。经调整EBITA同比增长35%至36.04亿元。吴泳铭透露，阿里云AI服务器上架速度已严重滞后于客户需求，在手订单积压量持续扩大。根据Omdia报告，2025年上半年阿里云在中国AI云市场占据35.8%份额，超越第二至第四名总和。
为抢占技术制高点，阿里正在加大基础设施投入。过去四个季度，集团在AI+云领域的资本支出达1200亿元。吴泳铭强调，当前AI资源仍处于供不应求状态，模型能力提升尚未触及天花板，行业不仅新一代GPU满负荷运转，就连前几代设备也全部投入使用。这种技术红利窗口期促使阿里采取更积极的投资策略，甚至暗示可能突破此前设定的投资上限。
在技术布局方面，阿里云于9月云栖大会上宣布全栈AI体系升级，推出7款通义大模型覆盖语言、语音、视觉等多模态领域。其中旗舰模型Qwen3-Max在代码解决实际问题、Agent工具调用等专项测试中跻身全球第一梯队。面向消费者市场，集团于11月17日启动"千问"项目，公测版上线首周下载量即突破1000万。吴泳铭表示，千问将逐步接入电商、地图、本地生活等业务场景，打造AI生活入口。
资本市场的反应略显谨慎。财报发布当日，阿里美股开盘后跌幅一度扩大至2.66%，最终收跌2.31%至157.01美元/股。次日港股早盘低开2%，随后跌幅收窄至1%左右。这场关于短期利润与长期布局的博弈，正在考验着这家科技巨头的战略定力。在即时零售和AI双赛道竞争加剧的背景下，阿里验证战略成效的时间窗口或许比预期更为紧迫。
