近期，房地产行业头部企业万科正面临短期债务兑付的严峻考验。继此前“22万科MTN004”中期票据提出展期方案后，公司又为另一笔即将到期的境内公司债“22万科MTN005”设计了六套展期议案，试图通过多元化选择缓解资金压力。
根据公开信息，“22万科MTN005”将于12月28日到期，票面利率为3%，涉及本金规模达37亿元。为应对兑付压力，万科于12月17日晚发布了该票据2025年第一次持有人会议议案概要，推出六套以“本金展期一年”为核心的方案。所有方案均将本金兑付日调整至2026年12月28日，展期期间票面利率维持不变，但在利息支付、增信措施、偿付优先级等关键条款上存在显著差异。值得注意的是，任何议案均需获得超过90%表决权的持有人同意方可生效，这一高门槛为方案通过增添了不确定性。
六套方案的核心差异主要体现在四大方面。首先，利息兑付安排呈现分化：议案一延续“22万科MTN004”的初始展期模式，将本金与利息均展期一年兑付；而议案二至五则要求刚性兑付原应付利息1.11亿元，并在2025年12月28日前完成支付，展期期间新增利息随本金一并结算。其次，增信措施力度逐步升级：议案一未设置增信条款，议案二仅提及“发行人提供相应增信”但未明确主体，议案三至五则明确可由深圳市地铁集团有限公司或其他深圳国企提供全额不可撤销连带责任担保，或通过抵质押措施增强保障。
在偿付优先级方面，议案四新增条款要求“在偿付后续到期债券前需先行兑付本期本息”，议案五则进一步强化约束，明确若万科兑付2025年12月28日后到期的其他债券或发生其他债务违约，本期票据将立即到期并全额兑付。议案六单独提出将本息兑付宽限期从5个工作日延长至30个交易日，期间不计罚息及违约金，未偿付本金仍按票面利率计息，为债务处置争取更多缓冲时间。
市场分析指出，尽管六套方案为债权人提供了多元选择，但90%的投票通过门槛仍构成重大挑战。深圳国企担保的落地效果、优先偿付条款的实际操作性，将成为影响债权人决策的核心因素。根据安排，“22万科MTN005”持有人会议表决结果将于12月22日会议结束后披露，同时“22万科MTN004”第二次持有人会议结果也将揭晓。这两项表决结果将直接决定万科能否化解当前债券兑付风险、避免违约，成为其近期化债进程的关键节点。
