近期，低利率环境持续影响金融市场，上市银行为降低付息成本，纷纷选择赎回存量“高息”优先股。这一趋势在12月尤为明显，多家银行相继发布优先股赎回公告，引发市场关注。
12月19日，长沙银行宣布将于12月25日派发优先股息后，全额赎回2019年非公开发行的60亿元优先股“长银优1”，并终止其挂牌交易。这并非个例，同月内，北京银行、上海银行、杭州银行和南京银行等4家城商行也先后披露优先股赎回计划，合计规模达458亿元。若将统计范围扩大至全年，已有工商银行、中国银行、兴业银行及宁波银行等9家银行完成优先股赎回，总规模突破1000亿元，远超往年水平。
从具体数据看，今年以来，2家国有大行、1家股份行和6家城商行参与赎回，涉及境内优先股7期、境外美元优先股2期，规模分别为1118亿元和57.2亿美元。其中，中国银行和工商银行分别赎回28.2亿美元和29亿美元境外优先股；兴业银行一次性赎回三期优先股，规模达560亿元；6家城商行合计赎回558亿元。截至目前，银行优先股存量市场仅剩22只，规模6453.5亿元，占优先股市场总规模的99.58%。
优先股作为银行补充其他一级资本的工具，自2014年10月正式推出以来，曾是商业银行唯一的其他一级资本工具。然而，随着2019年无固定期限资本债券（永续债）的推出，银行资本补充渠道拓宽，优先股的新发规模自2020年后几乎停滞，存量规模逐步萎缩。与之形成对比的是，银行永续债发行规模近年来快速增长，2025年至今已超8200亿元。
银行优先股兼具股债属性，但参与公司决策的权利受限。目前国内银行优先股均为非公开发行，票面股息率分为“固定”和“浮动”两类。据统计，存量22只银行优先股中，21只采用“基准利率+固定溢价”的浮动利率模式，股息率普遍在3.02%至4.56%之间，仅平安银行“平银优01”采用固定利率4.37%。相比之下，新发永续债的票面利率已降至2%左右，优先股的“性价比”显著下降。
华源证券固收首席分析师廖志明指出，优先股通常无到期日，但发行满5年后银行有权赎回。这一设计赋予银行资本管理的灵活性，使其能在融资成本下降时，以更低成本的工具替代高息优先股。在利率下行周期中，银行赎回动力尤为强烈，尤其是固定溢价较高的优先股，因其未来付息成本较高，银行更倾向于赎回并重新融资。
数据显示，当前浮动利率模式的银行优先股中，股息率超过4%的存量优先股达9只，其中工商银行、农业银行和交通银行各占1只，股份行和城商行分别有3只。这意味着，在满足资本充足率要求的前提下，随着债券利率持续走低，未来或有更多银行选择赎回高成本优先股。
尽管银行赎回意愿增强，但优先股在资管机构中的配置价值依然突出。中金公司研报指出，存续银行优先股发行主体均为上市银行，信用资质优良，部分产品具有较高的固定息差和票息优势，且股息免征所得税，供给稀缺性显著。以银行理财市场为例，截至2025年6月末，理财产品投向权益类资产的余额为7800亿元，其中投向银行优先股的规模约为3079亿元，占存续优先股总规模的40.66%。
不过，理财产品对优先股的持仓分布不均。大型银行理财子公司持有规模较大，如农银理财、工银理财和中邮理财分别持有154.23亿元、93.27亿元和81.36亿元；而股份行和城商行理财子公司中，多数机构持仓不足30亿元，甚至低于10亿元。工银理财还将优先股策略作为投资主题，推出“鑫悦优先股策略”系列理财产品，目前共有36只，风险等级均为R2（中低风险）。
市场存量优先股的交易活跃度长期处于低位。业内人士表示，与银行永续债、二级资本债相比，优先股的流动性较差，换手率较低。某合资理财公司投资经理透露，存量优先股规模有限，难以买入，现有持仓也不会轻易交易；另一大行理财公司投资经理也表示，优先股通常只在资产荒时期受到关注。
廖志明建议，投资银行优先股需充分考虑赎回风险，采取防御型策略，优先选择固定溢价较低、信用资质优异的标的，以降低赎回风险并获取稳定股息收益。
