一场围绕中际旭创的业绩预测争议，正演变为资本市场对制造业周期与AI算力逻辑的深度博弈。2025年9月，荒原投资董事长凌鹏与国盛证券分析师因2027年净利润预测分歧公开交锋，前者直言"光模块逃不过制造业宿命"，后者则被一句"老登"推上舆论风口。这场论战尚未平息，2026年一季报的超预期表现便让市场为之震动——单季归母净利润57.35亿元，竟超越2024年全年业绩。
券商研报的预测轨迹堪称戏剧性转折。国盛证券团队在2025年4月还给出2025-2027年净利润81.8亿、105.5亿、125.1亿元的保守预测，9月争议爆发后上调至95.1亿、154.9亿、198.2亿元。而2026年4月最新研报中，2027年预测值直接跃升至600.2亿元，较此前翻了三倍。这种调整并非孤例：国金证券将2027年目标价推至799.82亿元，开源证券更给出2028年1068.87亿元的惊人数字，较其2025年底237.02亿元的预测暴增350%。
基金持仓数据印证着市场情绪的剧烈变化。截至2026年4月19日，30只主动管理基金重仓持有中际旭创465.33万股，其中21只为新进或增持。睿远成长价值基金的操作尤为引人注目——该基金在2025年报中尚未持有任何股份，却在2026年一季度直接建仓290.83万股，占净值比例达9.12%。融通系基金更呈现"抱团"态势，旗下6只产品持仓占比均超9%，产业趋势臻选基金虽减持6.65万股，但持仓占比反而从9.8%升至9.9%。
多空双方的核心分歧在于行业属性判定。看空方坚持"制造业周期论"，认为光模块产能扩张必然伴随价格下跌，2025年9月凌鹏就指出："用产能投放+价格不变的线性外推预测三年利润，是危险的游戏。"而看多机构则构建起"AI算力信仰"体系，国金证券强调1.6T光模块供不应求导致价格年降幅度温和，华泰证券认为硅光技术渗透正在改写成本曲线，开源证券更直言"中际旭创已跳出传统制造业框架"。
某私募人士向记者透露关键细节："一季度本是行业淡季，但公司产能将在6月后集中释放，预计扩张幅度达300%。今年业绩环比增幅突破50%，远超历史30%的水平。我们测算2026年净利润可能在300-400亿，2027年上看800-1000亿。"这种乐观预期背后，是AI资本开支持续加速的现实——据第三方数据，2026年全球数据中心光模块市场规模同比增幅达127%，其中800G以上产品占比超60%。
这场争论的本质，是资本市场对技术革命与产业周期关系的重新校准。预付款转化效率、在建产能释放节奏、高端产品价格波动，这些微观指标正在成为决定胜负的关键变量。当国盛证券将2028年预测值定在767.1亿元时，开源证券已看到1068.87亿元的星空，而凌鹏们坚守的制造业逻辑，仍在等待产能过剩的寒冬降临。
