2月11日，先导智能（300450.SZ/00470.HK）正式在香港交易所挂牌上市，成为继多家企业之后又一家实现“A+H”两地上市的中国锂电设备供应商。此次上市首日，公司开盘价为46.26港元，较发行价上涨1%，总市值达到767.6亿港元。根据最终定价，先导智能每股发行价为45.8港元，全球发售股份总数为9361.6万股，其中香港本地发售936.16万股，国际发售8425.44万股，募集资金净额约41.66亿港元。
在股权结构方面，截至2024年三季度，拉萨欣导、上海卓遨、无锡煜玺为前三大股东，分别持有21.46%、5.88%、4.43%的股份，三者均受实际控制人王燕清控制。王燕清个人直接持有约0.56%的股份，合计控制约32.33%的表决权。值得注意的是，宁德时代曾是先导智能的重要股东，持股比例一度超过7%，但自2024年起逐步减持，截至2025年上半年持股已不足1%，不过双方仍保持战略合作关系。
从行业地位来看，招股书显示，按2024年收入计算，先导智能是全球第二大新能源智能装备供应商，同时也是全球最大的锂电池智能装备供应商。然而，公司业务高度依赖大客户，2025年前三季度前五大客户收入占比达52.4%，其中最大客户宁德时代贡献了27.2%的营收。这种客户集中度较高的特点导致公司面临议价能力较弱、验收周期延长及现金流压力增大等问题。2023年和2024年，公司分别录得经营现金流出净额8.81亿元和15.67亿元，贸易应收款项周转天数从2022年的138.6天延长至2024年的284.8天。
尽管面临挑战，先导智能的海外市场表现亮眼。截至目前，公司已在德国、法国、瑞典、英国、匈牙利等20多个国家和地区实现产品销售及方案交付，海外客户包括宝马、大众汽车、ACC、西门子、福特等知名企业。2024年，公司海外销售收入占比提升至19.4%，毛利率达39.3%，显著高于国内业务的30.9%。根据弗若斯特沙利文数据，2024年先导智能在海外锂电池智能装备及物流装备市场的份额为10.5%，预计2029年海外市场规模将增长至615亿元，复合年增长率达23.3%。
对于此次港股上市募集资金的用途，先导智能计划将约40%用于扩大全球研发、销售及服务网络，并实施战略性举措以支持全球化战略；剩余资金将用于深化平台化战略、优化产品设计及制造流程、提升数字化能力及补充营运资金。公司此次IPO吸引了橡树资本、保银投资、摩根士丹利等国际知名机构及无锡金筹等国资背景投资者作为基石投资者，合计认购约2.75亿美元（约21.44亿港元）的股份。
业绩方面，先导智能披露的2025年度预告显示，全年净利润预计为15亿至18亿元，同比增长424.29%至529.15%。公司表示，业绩改善主要得益于全球动力电池市场回暖及储能领域需求强劲增长。公司正持续巩固在固态电池、钠离子电池、钙钛矿、BC电池及3C智能装备等领域的先发优势，以拓展新的业绩增长点。
