旭辉控股集团（00884.HK）近日发布公告称，预计2025年度归母净利润将达170亿至190亿元，实现由亏转盈的重大突破。这一转变主要得益于公司于2025年12月29日完成并公告的境外债务重组，该重组为公司带来约400亿元的收益。公告显示，截至2025年末，公司短期债务占比已降至30%以下，净负债率较2024年同期显著下降，资本结构得到实质性优化。
自2022年行业进入深度调整期以来，旭辉始终将“保交付”作为经营核心。数据显示，2022年至2024年，公司在全国76个城市累计交付新房超过27万套，整体交付率达95%。2025年前三季度，公司再交付1.84万套，交付率提升至98.5%，四年累计交付量接近30万套。这一成绩不仅巩固了客户基础，也为后续债务重组赢得了关键信任。2025年9月15日，公司境内债券重组方案获债权人投票通过；同年12月29日，境外债务重组正式生效，旭辉成为行业内首批完成境内外债务重组的民营房企之一。
债务重组的落地为旭辉带来多重利好。一方面，重组收益直接推动公司实现年度盈利；另一方面，有息负债总额从2025年6月末的842亿元降至约500亿元，债务结构从“短期高息”转向“长期低息”，财务负担大幅减轻。公司相关负责人表示，此次重组为经营修复争取了宝贵时间窗口，使旭辉成为负债规模最低的民营房企之一。
尽管报表层面实现盈利，但旭辉的真实经营仍面临挑战。公告显示，剔除债务重组收益后，公司2025年度股东权益应占核心亏损净额预计为75亿至90亿元，较2024年同期的58.25亿元有所扩大。公司解释称，这主要由于可供确认收入的房地产项目竣工减少导致收入下降，同时市场持续调整使毛利率承压。国家统计局数据显示，2025年全国房地产开发投资同比下降17.2%，房屋新开工面积下降20.4%，新建商品房销售额下降12.6%，行业整体仍处于承压阶段。
面对挑战，旭辉已明确“低负债、轻资产、高质量”的新发展模式。在2025年5月12日举行的境外债务重组债权人说明会上，董事局主席林中提出三大转型方向：一是聚焦自营开发业务，依托2500万平方米土储（其中一二线城市占比超80%）逐步释放价值。2025年下半年，公司在昆明、贵阳、成都等地的新规产品入市后市场反馈良好，2026年计划在广州、成都、太原等地推出新项目。二是做强收租业务，2025年上半年投资物业租金收入达7.86亿元，上海长寿·旭辉里项目日均客流突破3万人次，带动全年销售额同比增长20%。三是探索资管业务，以轻资产模式审慎参与项目，通过持有少数股权并提供全流程管理服务，获取股权回报和资管收益。
业内人士认为，旭辉用三年时间完成了从“保交付”到“债务重组”再到“模式转型”的关键跨越，展现了较强的经营韧性和团队执行力。尽管行业整体仍处调整期，但旭辉通过优化资本结构、夯实经营基础、探索新增长点，为民营房企困境反转提供了可借鉴的路径。随着新发展模式的逐步落地，旭辉有望在行业洗牌中占据更有利位置。
