随着2025年券商年报披露季拉开帷幕，东方财富、首创证券、湘财证券及大智慧四家机构率先交出成绩单。数据显示，四家机构营收与净利润均实现增长，但驱动因素呈现分化态势，部分传统优势业务面临转型压力。
首创证券以25.28亿元营收和10.56亿元净利润创下历史新高，资产规模突破500亿元。投资类业务成为核心增长极，贡献15.54亿元收入，同比增长45.83%；财富管理业务收入达4.97亿元，增幅22.33%。然而，其传统资管业务遭遇滑铁卢，收入同比骤降47.55%至4.77亿元。尽管资管规模突破2000亿元，投顾业务规模增长近3倍至436.99亿元，但业绩报酬减少导致增收不增利。公司解释称，市场波动和产品结构调整是主要影响因素。
东方财富作为互联网财富管理龙头，2025年营收净利润双双刷新上市以来纪录。旗下天天基金主导的金融电子商务服务毛利率高达93%，全年收入31.82亿元，但11.99%的增速显著低于证券业务78%的增幅。公募基金代销领域，天天基金权益基金保有规模4002亿元，虽较上半年增长14.5%，但与蚂蚁基金1.0178万亿元、招商银行6105亿元的规模差距持续扩大。自营业务方面，交易性金融资产增至1095.05亿元，但投资收益及公允价值变动合计23.69亿元，同比下降29.72%，其中公允价值变动亏损2.81亿元成为主要拖累。
湘财证券在经历财报中止审核后，2025年实现营业总收入20.12亿元，净利润5.3亿元，同比分别增长21.94%和118.08%。财富业务贡献超半数收入，经纪业务营收10.57亿元，信用业务营收4.94亿元，自营投资业务营收5.27亿元，增幅均超17%。相比之下，投行业务与另类投资业务大幅萎缩，后者收入仅0.18亿元，同比下降84.02%，主要因子公司金泰富资本公允价值变动收益减少所致。
大智慧虽仍未摆脱亏损，但2025年归母净利润亏损4402.57万元，较上年减亏78.13%。金融信息服务业务成为主要增长点，广告及互联网推广服务收入1.2亿元，金融资讯及数据服务收入3541.51万元，同比增幅分别达14.99%和38.57%。不过，互联网直播社交平台收入下降29.49%，港股服务系统收入小幅下滑3.58%。随着湘财证券与大智慧披露更新财报，双方重组审核障碍消除，市场普遍预期合并后将形成"AI+流量+牌照"的协同效应，提升财富管理竞争力。
行业分析指出，当前券商盈利模式正从传统通道业务向财富管理、投资交易等综合服务转型。首创证券资管业务规模与收入背离、东方财富基金代销增速放缓等现象，反映出行业在产品结构调整和客户服务深化方面仍需突破。湘财证券与大智慧的合并案例，则为中小机构通过资源整合实现差异化竞争提供了新思路。
