港股市场两家机器人企业优必选与越疆近期先后披露2025年业绩公告，在机器人赛道持续升温的背景下，两家企业的财务表现与战略布局引发市场关注。尽管营收规模与业务结构存在显著差异，但二者均呈现"营收增长、亏损收窄、现金充裕"的共性特征，折射出行业当前"烧钱扩张"与"技术储备"并行的特殊发展阶段。
优必选全年营收突破20亿元大关，达到20.01亿元，同比增长53.3%，其中人形机器人业务以8.21亿元收入占比超四成，成为核心增长极。该业务毛利率高达54.6%，较整体毛利率高出16.9个百分点，推动公司整体毛利率从28.7%提升至37.7%。从交付数据看，全年交付全尺寸人形机器人1079台，Walker S系列已进入汽车制造、智慧物流等工业场景，承担搬运、分拣、质检等任务。值得注意的是，公司应收账款规模达18.42亿元，接近全年营收水平，且三年以上账龄应收账款较上年增长3倍，显示回款压力有所加剧。
越疆则延续协作机器人领域的优势，全年营收4.92亿元，同比增长31.7%，六轴协作机器人贡献超六成收入。公司全球出货量突破10万台，产品覆盖100余个国家和地区，服务80余家世界500强企业。在巩固工业场景优势的同时，越疆加速布局具身智能领域，2025年推出双足人形机器人ATOM等新品，具身智能机器人收入虽仅占4.1%，但同比增长418.8%。研发端投入显著增长，全年研发费用1.15亿元，其中4510万元投向具身智能，占比达39.3%。
财务表现方面，两家企业均呈现"营收增长与亏损收窄并存"的特征。优必选净亏损7.90亿元，较上年收窄31.9%，销售与管理费用分别下降10.1%和9.3%，研发费用微增6.1%；越疆净亏损8405万元，毛利率因境内收入占比提升微降0.5个百分点至46.1%。现金流状况显著改善，优必选通过三轮H股配售募资约58亿元，现金及等价物增至48.88亿元；越疆两轮配售后持有现金24亿元，资产负债率从35%降至15%。
资本运作成为两家企业的重要战略支撑。优必选2025年资本开支6.14亿元，主要用于深圳总部建设及产业链并购，当前正推进对深交所上市公司锋龙股份的收购。越疆则计划在深交所创业板二次上市，拟募资12亿元用于多足机器人研发及人形机器人技术提升。值得注意的是，优必选人形机器人年化产能已超6000台，但2025年产能利用率不足两成，显示行业仍处早期扩张阶段。
行业数据显示，2025年全球人形机器人出货量约1.8万台，同比增长508%，但商业化进程仍面临挑战。某头部厂商负责人指出，人形机器人需通过大量真机实训积累数据，才能提升任务执行成功率。擎天租CEO李一言认为，当前多数产品仍需人工操控，独立作业能力刚起步。对于优必选与越疆而言，产能储备与资金储备已就位，但订单规模与场景适配能力将成为检验其战略成效的关键指标。
