小红书的最新一轮融资使其估值达到了170亿美元，这一数字引起了广泛关注。相较于历史数据，此次估值位于2021年的200亿和2023年的140亿美元之间。投资方阵容豪华，包括DST、红杉中国、高瓴、博裕资本和中信资本。
小红书的业绩增长是估值上升的关键因素。据报道，小红书去年实现营收37亿美元，净利润5亿美元，相比之下，2022年营收约为20亿美元，亏损2亿美元。
然而，170亿美元的估值是否名副其实，仍需通过几个核心指标来考量：用户规模、电商基本盘以及货币化率。在用户规模方面，小红书表现突出，2023年月活用户同比增长20%至3.12亿，是当前除阿里、字节、腾讯系以外用户规模最大的三方内容平台。
然而，小红书的电商供给中近一半是“边角料”。尽管用户规模庞大，但电商货盘的供给主要依赖于其他电商平台。以美妆赛道为例，天猫双11护肤榜单前十的品牌中，仅有几家在小红书开设了店铺，且稳定进行直播的更是少数。
小红书的电商GMV规模一直是个谜。去年有报道称其电商GMV为数百亿级别，而今年更多行业人士猜测其已接近千亿关口。与快手相比，小红书的电商GMV规模仍有一定差距，但170亿美元的估值已不低。
小红书面临的一个关键问题是如何赚钱。主理人模式下，小红书需要抽成，但拔尖的主理人是否存在裹挟平台的风险？小红书的电商基建尚需完善，以应对退货等售后服务问题。
从估值模型来看，无论是市销率还是市盈率，小红书的估值都偏高。这反映了资本方对小红书未来发展的期待，但也意味着小红书需要拿出更有说服力的结果来证明自己的价值。
总的来说，小红书作为社交内容赛道的超级独角兽，在扩大基本盘的路上仍面临诸多挑战。小而美的故事虽然吸引人，但在商业化之路上的可行性仍需进一步证明。
