近期，资本市场对AI应用的热情高涨，天娱数科作为转型人工智能的先锋，吸引了大量资金的关注。自12月5日起，天娱数科的股价强势涨停，并连续三天保持这一势头。从9月初至12月18日，其股价涨幅超过350%，尽管近期有所回落，但仍远超同期深成指的涨幅。
然而，尽管股价在资本市场备受追捧，天娱数科却未能摆脱连续多年亏损的困境。为了紧跟人工智能的发展潮流，公司多次强调将利用自身的数据优势开发企业级大模型。那么，这个在资本市场备受瞩目的天娱数科，其企业级大模型的开发进展如何？又能否助力公司摆脱亏损的阴影呢？
天娱数科的故事可以追溯到2010年，其前身是以页游起家的天神娱乐。初期，凭借《傲剑》、《苍穹变》和《飞升》等热门游戏，公司赚取了丰厚的利润。2014年，天娱数科将目光投向资本市场，成功借壳科冕木业上市。此后，公司创始人朱晔在资本市场大展拳脚，甚至在2015年以个人名义拍下了与巴菲特共进午餐的机会。
然而，随着移动互联网的快速发展和手游的崛起，天娱数科旗下的页游产品逐渐陷入困境。尽管朱晔在资本市场玩得风生水起，但公司业务的颓势已难以扭转。通过频繁融资和对外并购，天娱数科试图扭转局面，但结果并不理想。2018年，国内去杠杆政策导致公司前期加杠杆并购的企业暴雷，加之并购企业的业绩未达标，天娱数科当年巨亏71.5亿元。
此后，天娱数科一直未能走出困境，持续大额亏损。2019年和2020年，公司扣非后净利润分别亏损11.96亿元和24.43亿元。2020年，天娱数科因债权人申请重整，通过债转股获得超30亿元的投资收益，勉强扭亏为盈，但扣非后净利润依然巨额亏损。此后，公司逐渐剥离游戏业务，将重心转向数据流量业务。
尽管业务重心已经调整，但天娱数科依然未能实现盈利。2023年和2024年前三季度，公司扣非后归母净利润分别亏损10.14亿元和7111万元。在此影响下，2024年9月之前，天娱数科的股价一直处于下跌状态，最低跌至2.41元/股，较2023年6月跌幅超过70%。
对于转型后扣非净利润持续亏损的情况，天娱数科表示，亏损主要是由于部分参股公司业绩出现较大亏损，对公司在权益法核算下确认的投资损益产生较大影响。剔除这些因素的影响，公司的经营情况整体仍处于较好态势。然而，无论何种原因导致的亏损，对于天娱数科来说，扭亏为盈之路依然漫长。
在公司业绩持续低迷之际，人工智能的兴起为天娱数科带来了新的转型方向。2023年ChatGPT的爆火让国内不少上市公司纷纷表态涉足AI业务。天娱数科也不甘落后，推出了虚拟数字人“朏朏”接入ChatGPT模型的直播首秀，并多次表态要全面布局AI，利用AI为众多客户提供数字营销服务。
在AI+营销的加持下，天娱数科的股价一度从4元/股上涨至8元/股以上。然而，由于资本市场偏好的变化和公司业绩的持续低迷，股价又跌至最低2.41元/股。2024年，国外AI营销企业AppLovin的爆火让国内投资者看到了AI+营销落地的可行性。作为国内AI+营销的代表企业，天娱数科自然受到了投资者的关注。12月5日起，公司股价再次涨停，并连续三天保持涨停态势。
从目前的经营情况来看，天娱数科确实在AI领域发力，推出了自己的AI大模型“智者千问”。这是一款面向3D智能领域的行业大模型，旨在以AI+3D助力开拓企业级AI应用生态，满足元宇宙、营销、电商、游戏等多个行业的多样化需求。然而，无论是行业大模型还是通用大模型，其训练和迭代费用都异常高昂。对于天娱数科来说，推出行业大模型并不难，难的是后续的模型迭代需要庞大的资金作为后盾。
截至2024年9月30日，天娱数科在手货币资金仅为3.46亿元。2024年前三季度，公司投入研发的费用也仅为3883万元，较2023年同期甚至略有下降。这样的资金储备和研发投入，很难让外界相信天娱数科能在AI+营销行业长期保持优秀的竞争力。从经营业绩来看，全面拥抱AI也尚未给公司带来业绩上的改变。
除了业绩萎靡不振外，天娱数科的管理层也并不稳定。2024年5月13日，公司董事长兼总经理徐德伟因涉嫌共同职务违法被立案调查并实施留置。此后，由于工作调整，徐德伟不再兼任公司总经理一职，由贺晗接任。值得注意的是，自遭受债务危机以来，天娱数科的董事长一职便频繁变动。这种不稳定的管理层对于公司的经营策略实施和管理团队稳定来说无疑是一个巨大的挑战。
尽管天娱数科在资本市场凭借AI概念表现出色，但其自身业绩并未有本质改变。AI是否真的能为公司主营业务带来扭亏为盈的转机，还需要时间给出答案。
