在国产医疗器械领域，威高集团堪称领军者，其创始人陈学利凭借前瞻性的战略眼光，成功将集团打造成为拥有3家上市公司的行业巨头，这3家公司分别是威高股份、威高骨科以及通过收购获得的华东数控。如今，陈学利再度出击，将目光投向旗下另一家公司——山东威高血液净化制品股份有限公司（简称“威高血净”），意图带领这家被誉为“国产透析之王”的企业踏上IPO之路。
陈学利，这位出生于1951年的山东威海人，自上世纪80年代起便投身于医疗器械行业，从创业初期的输液器生产，逐步扩展到如今的多元化产品线，威高集团已发展成为拥有13个产业集团、100多家子公司、员工总数达3万人的大型企业集团。在2024年的胡润百富榜上，陈学利与其子陈林凭借57亿元的财富位列第932位。
威高血净成立于2004年，是国内产品线最为丰富的血液净化医用制品厂商之一，其主要产品包括血液透析器、血液透析管路、血液透析机以及腹膜透析液。凭借多款产品在国内市场的领先地位，威高血净赢得了“国产透析之王”的美誉。根据弗若斯特沙利文的数据，2022年，威高血净在国内血液透析器市场的份额达到32.5%，位居第一；在血液透析管路市场的份额同样为32.8%，同样位列榜首。该公司独家销售的威高日机装及日机装品牌血液透析机在国内市场的份额为23.7%，排名第二，仅次于国际巨头费森尤斯医疗。
然而，威高血净的IPO之路并非一帆风顺。早在2022年6月，该公司就曾向港交所递交上市申请，但因种种原因未能成功。2023年11月30日，威高血净完成上市辅导，转而冲刺A股市场。2023年12月30日，其上市申请被正式受理，并于2024年1月29日开始接受问询。最新版的招股书显示，陈学利合计控制威高血净83.7%的股份，对公司拥有重大决策权。华兴资本通过多家公司合计持股4.2%。
尽管威高血净在国产透析行业中占据龙头地位，但其业绩却出现波动。招股书显示，2021年至2024年上半年，威高血净的营业收入分别为29.11亿元、34.26亿元、35.32亿元和16.26亿元。其中，2024年上半年的营收和净利润分别同比下降了3.5%和12.66%。威高血净还面临关联交易金额较大的风险，在上游采购端和下游销售端均存在关联交易。报告期内，威高血净向关联方购买商品/接受劳务的金额分别为6.31亿元、7.84亿元、9.34亿元和2.85亿元；同时，向关联方出售商品/提供劳务的金额分别为3.88亿元、4.97亿元、4.92亿元和2.17亿元。
值得注意的是，威高血净的销售费用率远高于同行业可比公司均值。报告期内，威高血净的销售费用率分别为23.33%、20.04%、19.48%和18.41%，而同行业可比公司的平均值则分别为12.11%、13.77%、14.58%和13.25%。威高血净的研发费用率则低于同行业可比公司平均值，分别为5.27%、5.34%、4.38%和4.98%，而同行业可比公司的平均值则分别为5.62%、6.75%、7.5%和8.2%。在医疗器械这一高度依赖技术创新的行业中，威高血净的这一模式可能会对其未来的市场竞争力产生影响。
威高血净还曾与投资方签订对赌协议，要求公司于2027年3月31日前在香港联交所、上交所、深交所中的任意一家实现合格IPO，否则投资方有权要求公司的控股股东回购其股权。虽然威高血净与股东们于2023年6月签订了补充协议，约定了有关特殊条款的终止与自动恢复条件，但对赌协议仍然是悬在威高血净头上的一把“利剑”。
