作者丨柴鑫洋
编辑丨李文贤
继小菜园上市、绿茶餐厅更新招股书后，1月3日，老乡鸡正式向港交所递交招股说明书，中金公司和海通国际担任联席保荐人。
根据招股书，老乡鸡2023年营收超过50亿元，2024年前三季度约46.78亿元。
2020年开启加盟后，截至2024年9月30日，老乡鸡在中国拥有1404家门店，其中加盟店占到455家。
老乡鸡在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于加强一体化供应链布局、扩大门店网络等。
盘点发现，全产业链模式的老乡鸡，对比小菜园和绿茶餐厅，2023年老乡鸡的净利润率最低，但未来这一模式又具备优势。
餐饮连锁品牌战略顾问王冬明表示，老乡鸡的利润低，是因为全产业链基建和维护成本特别高。 全产业链适合做全渠道销售及超长期的品牌发展。老乡鸡的基础上市没问题，利润是短板。上市后，公司可以用股市融资的钱发展未来布局。
未来食餐饮战略规划创始人余奕宏表示，未来老乡鸡能否持续在下沉市场和社区店中取得突破，将成为其业绩增长的关键。
转战港股IPO，2024年前三季度营收46.78亿元
撤回A股上市申请一年多后，老乡鸡转战港股IPO。
根据招股书，2022年和2023年，老乡鸡的营收分别为45.28亿元和56.51亿元，2023年营收同比增长24.80%。经调整净利润分别为2.68亿元和4.03亿元，2023年同比增长50.37%。
2024年前三季度，老乡鸡的营收、经调整净利润分别为46.78亿元和3.85亿元，同比增长分别为11.86%和2.9%。
老乡鸡在招股书中提到，根据灼识咨询的资料，以2023年交易总额计算，老乡鸡在中国中式快餐市场排名行业第一。
老乡鸡上市之路并不顺利。2022年5月和2023年2月，老乡鸡曾两次向上交所递交A股上市申请，2023年8月23日自愿撤回其A股上市申请。
老乡鸡在招股书中提到，港交所上市可以获得全球认可，并为公司提供直接接触海外投资者和外资的渠道。
成立至今，老乡鸡曾完成两轮融资。加华资本在2018年以约40亿元的估值向其投资约2亿元；2021年，老乡鸡又分别获得麦星投资和广发乾和的8900万元和5000万元投资。
IPO前，加华资本持有老乡鸡4.98%的股份。2024年1月，老乡鸡以约9827万元和5521万元的价格完成了对另两家投资机构的股份回购。
老乡鸡在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于加强一体化供应链布局；扩大门店网络；提升信息技术能力并升级智能设备和数字化系统；加强品牌推广和营销活动；以及用作营运资金和一般公司用途。
门店总数约1400家，加盟店455家
目前直营店仍占到老乡鸡67%左右的比例。
老乡鸡于2020年开启了加盟模式。截至2024年9月30日，老乡鸡拥有1404家门店，包括949家直营门店和455家加盟门店。
2022年、2023年及截至2024年9月30日止九个月，老乡鸡分别开设126家、154家及253家新餐厅，可见2024年的开店速度明显增快。
其中，加盟门店数量从2022年年底的118家增长至2024年9月30日的455家，近两年的时间拓展了337家加盟店。
从单店指标来看，2022年、2023年以及2024年前三季度，老乡鸡直营店的单店日均销售额分别为1.28万元、1.54万元和1.60亿元。加盟店分别为1.08万元、1.21万元和1.25万元。
2022年、2023年以及2024年前三季度，翻台率分别为3.8次/日、4.7次/日以及4.8次/日；加盟店的翻台率分别为2.9次/日、3.5次/日以及3.5次/日。
根据灼识咨询的资料，在按2023年的交易总额计的前五大中式快餐公司中，老乡鸡在单店日均销售额和翻座率方面排名第一。
全产业链模式较重，净利润率待提高
不同于其他连锁餐饮，老乡鸡采用的是全产业链布局，涵盖养鸡、中央厨房、餐饮服务。
根据披露，截至2024年9月30日，老乡鸡在安徽拥有3个养鸡场；配备自动化生产线的2个中央厨房；并在全国布局了8个配送中心。
全产业链的模式属于重资产模式，在起初阶段，拉高了老乡鸡的成本。
对比刚刚在港股上市的中式连锁餐饮小菜园，以及正在冲击港股上市的绿茶餐厅。
根据招股书数据，2023年小菜园的门店总数为536家，而老乡鸡拥有1199家门店。尽管门店数量上老乡鸡占据优势，但两者的营收差距并不明显。小菜园在2023年的营收为45.49亿元，而老乡鸡则达到56.51亿元。
在净利润方面，小菜园则要优于老乡鸡。2023年小菜园净利润为5.46亿元，老乡鸡4.03亿元
从净利润率来看，2023年老乡鸡、小菜园、绿茶餐厅分别为7.13%、12.00%、8.44%。相比之下，老乡鸡的净利润率最低。
王冬明表示，老乡鸡的利润低，是因为全产业链基建和维护成本特别高。 全产业链适合做全渠道销售及超长期的品牌发展。
余奕宏表示，老乡鸡启动加盟模式后，业务弹性增大。随着加盟门店的增多，如何保持品牌一致性和服务质量成为挑战。未来，老乡鸡能否持续在下沉市场和社区店中取得突破，将成为其业绩增长的关键。
