2025年初，茶饮品牌古茗迎来了两大里程碑事件：一是在湖北襄阳开设了其第9999家门店，二是顺利通过了港交所的聆讯，即将踏入资本市场的大门。这意味着，古茗正稳步迈向“万店”规模，并有望成为茶饮行业第三个上市的品牌。
在茶饮赛道中，古茗以其独特的错位竞争策略脱颖而出。相较于已上市的奈雪的茶和茶百道，古茗在门店数量和盈利能力上均展现出强劲实力。同时，其上市步伐也超过了同样备受瞩目的蜜雪冰城和霸王茶姬。然而，古茗的上市之路并非一帆风顺，其招股书中透露的烦恼与挑战同样引人关注。
古茗与蜜雪冰城常被拿来比较，不仅因为两者都深耕茶饮市场，拥有相似的县城基因和万店规模，更因为它们的商业模式如出一辙。古茗与蜜雪冰城均自建供应链，主要通过向加盟商销售设备和原材料实现盈利。2024年前三季度，古茗的商品销售收入占比高达75.6%，主要销售包括新鲜水果、果汁、茶叶、乳制品及包装材料等。
尽管古茗和蜜雪冰城在上市时间上颇有默契，但二级市场对古茗的青睐似乎更为明显。尽管蜜雪冰城在门店数量和GMV上远超古茗，但古茗在利润和单店效率上并不逊色。古茗的毛利率一直稳定在30%以上，且其客单价高于蜜雪冰城，使得古茗在利润上与蜜雪冰城的差距逐渐缩小。在单店效率方面，古茗的平均单店日均GMV达到6500元，高于蜜雪冰城的4184.4元。
然而，古茗也面临着三大尴尬。首先，其扩张策略相对稳健，注重在单一省份达到500家门店的“关键规模”后再考虑扩张。这使得古茗的门店主要集中在浙江、江西、福建等省份，北方市场布局相对薄弱。其次，古茗的加盟商流失率逐年上升，显示出古茗对加盟商的吸引力在减弱。最后，古茗的单店盈利能力也在下降，2024年前三季度，单店日均GMV、售出杯数和订单均价均出现下滑。
尽管如此，古茗仍拥有自己的护城河。在研发上，古茗的投入远高于蜜雪冰城，显示出其对产品创新的重视。在供应链方面，古茗经营着22个仓库，能够快速为门店补充物资。古茗还拥有庞大的会员体系和较高的复购率，显示出其品牌对消费者的黏性。
为了寻找新的增长点，古茗也在积极探索出海和多元化产品策略。虽然出海布局仍处于初期阶段，但古茗正在评估进入境外市场的机会。同时，古茗也在积极探索咖啡产品等第二增长曲线，以应对新茶饮市场的激烈竞争。
古茗的成功上市无疑为其未来的发展提供了更多可能性。然而，面对激烈的市场竞争和不断变化的消费者需求，古茗仍需保持警惕和创新精神，以应对未来的挑战和机遇。
