2月2日，古茗正式在港交所主板挂牌上市，开盘价为每股10港元，公司总市值达到了约235亿港元（折合人民币约220亿元）。随着古茗的成功上市，其创始人王云安的身价也随之飙升，达到了近100亿元的水平。
古茗成为了继奈雪的茶、茶百道之后，中国新茶饮行业的第三家上市公司。这一成绩的取得，离不开其庞大的加盟商网络。截至2024年11月30日，古茗在全国范围内开设了9823家门店，其中加盟店占比超过99.9%。古茗在IPO发行过程中引入了腾讯、元生资本、美团龙珠等5名基石投资者，累计认购7100万美元，其中美团龙珠还曾参与古茗的天使轮融资。可以说，古茗是被资本和加盟商共同推向了上市之路。
然而，古茗的成功上市也折射出中国新茶饮行业的激烈竞争。沪上阿姨等新茶饮品牌也相继更新了招股书并获得证监会备案，未来有可能在港交所与古茗、茶百道、奈雪的茶等展开正面竞争。然而，在这一片繁荣景象的背后，是中国市场一年倒闭超15万家新茶饮门店的残酷现实。
近年来，新茶饮行业风起云涌。以喜茶、奈雪的茶为代表的新式茶饮品牌率先进入大众视野，随后茶百道、古茗、蜜雪冰城等品牌也开始了疯狂的扩张之路。茶颜悦色、霸王茶姬等新国风茶饮品牌也表现出色，而茉莉奶白、爷爷不泡茶等新兴品牌更是异军突起。每一个新茶饮品牌的背后，都站着资本的身影。喜茶背后有IDG资本、高瓴资本、红杉中国等知名资本以及美团、腾讯等互联网巨头支持；奈雪的茶则得到了天图资本的全力扶持，上市前还获得了瑞银资产、建银国际、广发基金的战投；蜜雪冰城则有高瓴资本和美团龙珠的加持。
资本的涌入使得新茶饮品牌纷纷开始“狂飙突进”，从原本的区域市场走向全国，从“百店阶段”迅速迈向“万店规模”。窄门餐眼数据显示，截至2025年1月15日，蜜雪冰城在国内的门店数量已经达到了33319家，古茗和沪上阿姨紧随其后，分别为9736家和8454家，茶百道则以8301家门店排行第四。新茶饮品牌执着于“开店”的基本逻辑是密集开店，打造品牌和规模效应，让品牌深入人心。
新茶饮品牌的快速开店策略也带来了销售数据的快速增长。根据沪上阿姨的招股书，2021年至2023年，其营收分别为16.4亿元、22亿元、33.48亿元，经调整后的净利润分别为8474万元、1.54亿元、4.16亿元。而古茗的招股书则披露，2021年至2023年，其营收分别为43.84亿元、55.59亿元和76.76亿元，净利润分别为0.24亿元、3.72亿元和10.96亿元。新茶饮行业正在创造一批亿万富翁，沪上阿姨的创始人单卫钧、周蓉蓉夫妇身价大约为40亿元，而古茗的创始人王云安身价则达到了约95亿元。
然而，新茶饮品牌的快速扩张主要依赖于加盟模式。以茶百道、古茗、沪上阿姨为例，其加盟门店占比均超过99%。对于加盟商而言，投入20万左右的资金就能获得稳定的收入，远比打工更加自由。但是，门店总数相当的情况下，沪上阿姨的营收规模和单店销售能力却远远落后于茶百道和古茗。尽管如此，沪上阿姨仍然疯狂扩张，招股书显示，2023年和2024年上半年，沪上阿姨新开设门店数量分别为2882家和1184家。
然而，疯狂扩张的背后也隐藏着巨大的风险。新茶饮品牌看似是一个面向C端的生意，但对于品牌而言更像是一个2B的生意。只有拓展更多的加盟商，开更多的门店，才能不断将原料和设备卖出去，进一步做大自己的营收规模。但值得注意的是，沪上阿姨的门店增速已经开始下滑，2024年上半年关闭加盟店531家，闭店率高于其他主流品牌。不断“开店-闭店”的过程中，一批加盟商被“割韭菜”，甚至有加盟商在浙江宁波沪上阿姨门店挂出“加盟要谨慎，已倾家荡产”的横幅。
新茶饮行业已经趋于饱和，产品同质化现象十分严重。各大品牌为了争夺市场份额，只能在门店选址上进行竞争。然而，优质位置的数量是有限的，一些城市的核心商圈租金成本已经溢价20%-30%，极大地压缩了门店的利润空间。而位置不好的门店，往往难以盈利，甚至以亏损告终。卷不动的新茶饮品牌，成为了加盟商的噩梦。面对这一局势，一些品牌已经开始警醒。2月10日，喜茶向内部全员发布了主题为《不参与数字游戏与规模内卷，回归用户与品牌》的邮件，决定暂时停止接受事业合伙申请，拒绝无意义的门店规模内卷。
