山东胜软科技股份有限公司（胜软科技），一家专注于数智化解决方案的企业，近期正式向港交所递交了上市申请，由广发证券（香港）担任独家保荐人。在此之前，胜软科技曾尝试登陆A股市场，但最终自愿撤回了上市申请。
胜软科技致力于为大中型能源企业、制造业中小企业及公共管理机构提供从信息化建设到数智化建设的全链路一体化解决方案。根据弗若斯特沙利文报告，按2023年收益计算，胜软科技在中国智慧油气解决方案市场中位列前五，并且是唯一的独立解决方案提供商，同时在中国独立智慧能源解决方案市场中排名第三。截至2024年12月31日，公司的订单储备达到了3.04亿元。
然而，尽管智慧能源解决方案贡献了大部分收入，但其毛利率在2024年1-9月出现了明显下滑，影响了胜软科技的整体毛利率水平。报告期内，智慧能源解决方案的毛利率从42.7%下降至39.1%，公司整体毛利率也相应地从41.4%下滑至31.7%，累计下滑了9.7个百分点。同时，公司的净利润也在2024年1-9月转亏，录得净亏损1131.6万元。
胜软科技表示，净利润亏损部分原因是受到业务季节性波动的影响。项目通常在第二季度前后开始执行，并在大约一至六个月内完成。客户通常在当年的第四季度进行及完成验收测试，因此该期间的收益较高。高昂的销售、研发及行政开支也给公司的盈利能力带来了压力。在2024年1-9月，这些开支合计达到了8875万元，占当期总收入的55.2%。
除了盈利能力的挑战，胜软科技的现金流也面临考验。报告期各期末，公司经营活动所得现金净额波动较大，2024年1-9月仅为365.5万元。同时，公司的贸易应收款项及应收票据周转天数也大幅飙升，从278天增长至599天，显示出应收账款回收速度的放缓。
在财务指标方面，胜软科技的权益回报率和总资产回报率也在报告期内由正转负。公司的流动负债总额虽然有所减少，但流动资产净值和现金及现金等价物也呈现下降趋势，截至2024年11月30日，现金及现金等价物仅为1449.1万元，账面资金紧张。
值得注意的是，胜软科技在客户集中度方面也存在较高风险。报告期内，公司来自五大客户的收益分别占同期总收益的84.3%、64.3%及83.6%，其中最大客户A的收益占比更是高达64.9%、51.4%及43.5%。这种高度依赖单一大客户的局面可能给公司的收入稳定性带来挑战。
在此之前，胜软科技曾尝试在A股市场上市，但因对中石化等大客户的依赖风险等问题受到监管层的关注。此次赴港上市，胜软科技表示是为了加快上市计划，并考虑到港交所可以为公司提供一个国际平台，以获取外国资金及吸引多元化的海外投资者。然而，客户集中度较高的问题仍然需要引起投资者的关注。
胜软科技在内控方面也存在一些问题。公司曾因2019年度、2020年度报告中涉及的会计差错更正事项受到全国股转公司的自律监管措施。同时，天眼查显示，截至相关日期，胜软科技还涉及多起司法案件，包括建设工程施工合同纠纷、劳务合同纠纷等。
