近日，沪上阿姨正式迈出了港股上市的关键步伐，宣布启动招股程序，计划发行241.13万股股份，旨在融资1.73亿港元。此次发行的价格区间定为95.57至113.12港元，预计于5月8日正式挂牌交易。
沪上阿姨这一品牌由单卫钧与周蓉蓉夫妇携手创立于2013年，经过多年发展，截至2024年底，已在全国范围内开设了9176家门店，其中绝大多数为加盟店，自营店仅有24家。品牌深耕下沉市场，二线及以下城市的门店数量高达6593家，占比超过70%。
在业态布局上，沪上阿姨展现出多元化的特点。9176家门店中，6983家为传统沪上阿姨门店，1700家提供“沪咖”品牌咖啡产品，492家为轻享版街边店，包括188家轻享版1.0门店和304家茶瀑布门店，另有1家门店位于海外——马来西亚吉隆坡。
然而，沪上阿姨在2024年的经营表现却略显疲态。全年营收为32.85亿元，同比下降1.90%，净利润更是下滑15.20%至3.29亿元。单店日销售额也降至3753元，与2023年的4270元相比，下降了12.11%。无论是沪上阿姨主品牌、沪咖还是轻享版，都遭遇了日销售额下滑的挑战。
两组数据尤为引人注目：首先，开业一年以内、一至两年、两至三年的门店，其2024年单店日销售分别同比下滑了17.65%、15.48%和14.13%，仅有三年以上老店的下滑幅度相对较小，为6.49%。其次，2024年沪上阿姨加盟店关闭了987家，占比达到10.78%，远高于2023年的370家关闭门店和4.77%的占比。
这些数据反映出，随着市场竞争的加剧，沪上阿姨的加盟商质量和门店选址质量均有所下滑，品牌和产品的吸引力也在逐渐减弱。对于加盟商而言，加盟沪上阿姨并获取可观利润的难度正在加大。
截至最近的实际可行日期，沪上阿姨的门店总数已增至9367家，其中沪上阿姨主品牌门店7129家，沪咖门店（含在沪上阿姨门店内提供沪咖产品的）1664家，另有1家独立的沪咖门店，以及573家轻享版门店（包括178家轻享版1.0门店和395家茶瀑布门店）。今年以来，沪上阿姨主品牌和轻享版门店数量仍在小幅增长，但沪咖门店数量却有所减少，这主要是受到中国茶饮行业整体增速放缓和市场竞争加剧的影响。
沪上阿姨在海外市场的扩张策略相对审慎，主要目标市场包括东南亚的马来西亚、菲律宾以及北美等地。上市后，沪上阿姨将成为继奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城和霸王茶姬之后的港股茶饮第六股。按照定价区间的上限113.12港元和上市后预计的总股本1.048亿股计算，沪上阿姨的发行后市值将达到118.6亿港元，市盈率（PE）高达近34倍，直逼蜜雪冰城（约39倍）和古茗（约35倍），高于茶百道（约24倍）和霸王茶姬（约16倍）。
值得注意的是，沪上阿姨在2024年2月完成了上市前的最后一轮融资，估值约为51亿元。一年之后，沪上阿姨的发行市值相比最后一轮融资翻了一番。然而，考虑到其营收和利润体量远低于蜜雪冰城、古茗、茶百道和霸王茶姬，加之2024年出现的营收利润下滑、门店日销下降、关店率飙升等情况，沪上阿姨的发行定价似乎偏高。
