近日，美图公司与阿里巴巴携手宣布了一项重大战略合作计划，与此同时，阿里巴巴以2.5亿美元的可转债形式对美图进行了投资。这一消息引发了市场的高度关注，多家券商迅速发布研究报告，对双方的合作前景表示乐观，并相应调整了美图公司的目标价。其中，中金公司将美图的目标价上调至7.2港元，维持其“跑赢行业”的评级。
中金的最新报告深入剖析了此次合作的细节。报告指出，美图的核心AI视觉技术与阿里巴巴的电商生态将实现精准对接。在技术层面，美图有望借助阿里巴巴的资源，获取顶尖的算力支持，从而弥补自身在技术能力上的不足。而对于阿里巴巴而言，美图做出的三年采购承诺，无疑为阿里云的中期收入提供了有力保障。
在生态合作方面，美图AI电商工具将在阿里巴巴旗下的电商平台得到广泛推广。这不仅将提升平台商家的营销和运营效率，还将借助阿里巴巴丰富的商家资源，反过来增强美图对用户需求的洞察能力和商业化渗透力。
中金公司强调，此次合作对于美图而言，意味着其生产力收入的确定性将得到进一步加强，美图在生产力工具市场的独特地位也将得到巩固。更重要的是，这一合作验证了美图公司估值逻辑的转变，即从“工具订阅”向“生态赋能”的升级。
基于上述分析，中金公司维持了对美图2025年和2026年收入及经调整净利润的预测。同时，给予美图2026年Non-IFRS预测市盈率27倍，并将目标价上调了14.3%，至7.2港元。这一调整反映了中金公司对美图未来发展前景的坚定信心。
