快时尚巨头SHEIN的上市之路可谓一波三折，自2020年首次传出赴美上市的消息以来，这家公司以不同的目的地为目标，尝试了五年却仍未成功上市。
最近，SHEIN的上市计划再度生变。据路透社5月28日报道，在伦敦长时间推进上市未果后，SHEIN正积极寻求在香港上市。消息人士透露，SHEIN计划在未来几周内向香港证券交易所提交招股书草案，目标是在今年内登陆港交所。然而，截至目前，SHEIN对此消息未予公开回应，港交所发言人也拒绝对个别公司发表评论。
从伦敦到香港，SHEIN的上市目的地变换之快，凸显了其上市的迫切性与焦虑。事实上，早在两个月前，SHEIN在伦敦IPO的计划已获得英国金融行为监管局（FCA）的批准，但后续因未获得中国监管机构的批准而搁浅。
SHEIN的上市之路可谓曲折。2020年，当首次传出赴美上市的消息时，SHEIN正处于业绩的高光时刻，营收同比翻了三倍，达到98亿美元，这一数字甚至超过了同期的拼多多。此后两年，SHEIN继续保持高速增长，估值也随之水涨船高，从2020年E轮融资时的150亿美元，飙升至2022年F轮融资后的1000亿美元。
然而，随着估值的不断攀升，SHEIN上市的迫切性也日益增强。一方面，它需要满足投资方的回报期待；另一方面，跨境电商的竞争日益激烈，SHEIN要想维持乃至扩大高增速，需要更多的资金投入。但遗憾的是，过去五年里，从美国到伦敦，从IPO到DPO，SHEIN几经尝试，始终未能成功上市。
在美国，SHEIN遭遇了严峻的法律和监管挑战。为了应对这些挑战，SHEIN费尽心思，投入大量资源，甚至不惜改变“身份”，强调自己是一家新加坡公司而非中国公司。尽管如此，SHEIN登陆美股的希望最终还是破灭了。随后，它将目光转向了英国伦敦，但同样遭遇了挫折。
如今，SHEIN再度转战港股，这一变化无疑是其焦虑的映射。焦虑源于不断下降的估值、利润表现的下滑、以及日益激烈的市场竞争。事实上，自2022年以来，SHEIN的高速增长就已经开始遇到挑战。虽然营收仍然保持在高增速区间，但利润表现却出现了首次下跌。而到了2024年，SHEIN的增长压力更加凸显，全年销售额虽然增长了19%，但净利润却同比缩水了近40%。
然而，尽管SHEIN和Temu都在努力应对挑战，但他们的增长前景并不乐观。特别是在美国市场，关税政策调整带来的影响将持续下去。意识到这一点的SHEIN和Temu已经开始转变策略，将重心转向欧洲。然而，欧洲市场的要求高且并非单一大市场，这无疑增加了他们的挑战。
在此背景下，SHEIN迫切需要通过上市来筹集资金、提升竞争力。然而，估值的持续下滑态势却给它带来了直接压力。为了尽快完成上市目标，香港成为了SHEIN为数不多的选择。虽然面临诸多挑战和不确定性，但SHEIN仍在努力前行，希望能够通过上市为未来的发展注入新的动力。
