南京维立志博生物科技股份有限公司（简称“维立志博”），一家深耕肿瘤免疫治疗领域的生物科技公司，近日再度向香港证券交易所递交了上市申请，目标直指“国内T细胞衔接器（TCE）领域第一股”。此次上市由摩根士丹利和中信证券担任联席保荐人，彰显了市场对维立志博未来发展潜力的认可。值得注意的是，这并非维立志博首次冲击IPO，早在2024年末，公司就曾向港交所递交过上市申请。
维立志博作为TCE领域的佼佼者，近年来在肿瘤免疫治疗领域崭露头角。然而，与众多创新药企一样，维立志博也面临着商业化落地的难题。资金压力和对赌协议的双重夹击下，上市融资成为了维立志博解决资金问题的关键一步。
在上市前，维立志博刚刚完成了一笔1.3亿元的C+轮融资，将公司估值推高至31.3亿元。然而，这轮融资中却出现了一个不寻常的现象：一名突击入股的投资者在入股仅5天后，就将其所持七成股权进行了转让。这一举动引发了市场的广泛关注。
从财务表现来看，维立志博目前仍处于亏损状态。尽管在研发进度上处于领先地位，但由于尚无商业化产品上市，公司近年来持续亏损。据招股书显示，2023年至2025年第一季度，维立志博的期内亏损累计近5亿元，主要源于高额的研发投入。持续的亏损导致公司经营现金流连续净流出，资金压力日益凸显。
在亏损的同时，维立志博的两位创始人康小强和赖寿鹏的薪酬却颇为丰厚。2023年和2024年，康小强的年薪分别达到1032.4万元和2335万元，赖寿鹏的年薪也分别达到了689.1万元和638.9万元。这在一定程度上推高了公司的行政开支，使得亏损状况进一步加剧。
尽管如此，维立志博在研发方面依然保持着强劲的动力。公司管线包括14款候选药物，其中6款已进入临床阶段。核心产品LBL-024是全球首款进入注册临床试验阶段的靶向4-1BB的免疫疗法，有望成为治疗特定癌症的首款获批药物。这一产品的研发进展为维立志博的未来增添了不少亮点。
为了缓解资金压力，维立志博自成立以来已经完成了8轮融资，累计募资超10.84亿元。其中包括恩然创投、正心谷、汉康资本等多家知名机构的投资。在C+轮融资中，新丝路资本等投资机构更是给予了大力支持，将公司估值推升至新的高度。
然而，就在C+轮融资完成后不久，安徽昆路作为新丝路资本的投资部门之一，却将其所持七成股权转让给了其他投资者。这一举动引发了市场对于维立志博股权结构稳定性的担忧。
尽管如此，维立志博依然坚定地迈向IPO之路。此次上市所募集的资金将主要用于临床阶段候选药物的临床开发及监管事务、提升临床前资产、扩展现有管线及优化技术平台等方面。这将有助于维立志博加速新药研发进程，推动商业化落地。
在IPO前，维立志博的股权结构相对集中。康小强、赖寿鹏及其一致行动人士合计持有公司约20.08%的投票权，为公司控股股东。新丝路资本、新希望医疗等机构也持有一定比例的股份。
对于维立志博而言，上市无疑是一个重要的里程碑。这不仅可以为公司带来急需的资金支持，还可以提升公司的品牌知名度和市场影响力。然而，上市也意味着更大的挑战和责任。如何在激烈的市场竞争中保持领先地位，如何实现商业化落地并盈利，将是维立志博未来需要面对的重要课题。
随着生物科技行业的快速发展和市场竞争的加剧，维立志博需要不断创新和突破，以应对未来的挑战。同时，公司也需要加强内部管理，优化资源配置，提高运营效率，为股东创造更大的价值。
维立志博还需要加强与投资者的沟通和合作，建立良好的市场形象。通过加强与投资者的互动和交流，提高公司的透明度和信誉度，有助于吸引更多的投资者关注和支持。
总之，维立志博的上市之路虽然充满挑战，但也充满了机遇和希望。只要公司能够保持创新和进取的精神，加强内部管理和外部合作，相信一定能够在未来的市场竞争中脱颖而出，成为生物科技领域的佼佼者。
