近日，国内美妆行业迎来一则备受关注的并购消息：珀莱雅通过旗下全资子公司珀莱雅（海南）投资有限公司，与自然人杨子枫签署股权转让协议，以现金方式收购深圳花知晓电子商务有限公司12.5479%股权。此次交易完成后，珀莱雅海南子公司对花知晓的持股比例将升至51%，这家以少女彩妆为核心定位的品牌正式成为珀莱雅合并报表范围内的控股子公司。
根据公告披露的评估数据，以2025年末为基准日，花知晓股东全部权益评估值达28.27亿元，评估增值率高达595.76%。按此计算，本次12.55%股权对应的交易金额为3.51亿元。如此高溢价的收购，源于花知晓近年来在年轻消费市场展现出的强劲增长势头——2025年该公司实现营业收入17.26亿元，净利润2.80亿元；2026年一季度继续保持高增长，营收达6.75亿元，净利润1.55亿元。
成立于2016年的花知晓，凭借独特的品牌定位在彩妆市场脱颖而出。其以"浪漫梦幻"为核心设计理念，通过每月推出原创主题系列的方式，成功打造出覆盖眼影、腮红、唇釉等品类的25个主题产品线。这种"快时尚化"的产品迭代策略，配合百元左右的定价策略，精准切中了Z世代消费者的需求痛点，在小红书、抖音等平台积累了超500万核心用户群体。
这场收购对处于转型期的珀莱雅而言具有战略级意义。财务数据显示，2025年珀莱雅集团实现营业收入105.97亿元，同比下降1.68%；归母净利润14.98亿元，同比下降3.50%，这是其自2017年上市以来首次出现营收净利润双降。进入2026年，颓势仍未扭转：一季度营收23.05亿元，同比下降2.29%；归母净利润3.67亿元，同比下降6.05%，经营现金流净额更是暴跌84.16%至1.07亿元。
核心主品牌的增长乏力是导致业绩下滑的关键因素。2025年，"珀莱雅"品牌实现营收76.89亿元，同比下降10.39%，营收占比从2024年的79.7%降至72.6%。这一困境的根源，可追溯至其2020年推行的"大单品策略"红利消退。当时通过主推"早C晚A"护肤概念，配合天猫、抖音等平台的密集投放，珀莱雅在线上渠道实现爆发式增长，线上销售占比从2019年的53.09%飙升至2025年的95.58%。但随着自然堂、韩束等品牌跟进同类概念，流量竞争日益激烈，原有增长模式遭遇瓶颈。
控股花知晓为珀莱雅破解增长困局提供了双重突破口。在品牌矩阵构建方面，花知晓与珀莱雅现有彩妆品牌形成完美互补：旗下彩棠品牌主打300-500元价位段的专业彩妆，目标客群为成熟女性；而花知晓则聚焦100-200元价位段的大众少女市场，两者组合可覆盖18-35岁全年龄段彩妆需求。这种品牌协同效应，有望为集团带来新的结构性增长点。
在国际化布局层面，花知晓的海外运营经验具有重要战略价值。作为较早布局出海市场的国货彩妆品牌，花知晓已通过独立站和TikTok Shop等渠道进入东南亚、北美市场，其泰国分公司2025年贡献营收超2亿元。这与正在推进H股上市的珀莱雅形成战略协同——4月30日递交的招股书显示，国际化被列为集团三大核心战略之一，而花知晓的海外渠道资源可为其提供现成的本地化运营模板。
值得注意的是，此次收购也伴随着潜在挑战。花知晓高度依赖年轻群体的潮流偏好，其每月上新的快节奏模式对供应链响应能力提出极高要求。如何将花知晓的柔性供应链体系与珀莱雅的规模化生产优势相结合，将是整合过程中的关键考验。少女彩妆赛道竞争日益激烈，橘朵、Into You等品牌均在加速抢占市场份额，如何保持花知晓的品牌独特性同样考验着管理层的运营智慧。
