联想集团在资本市场掀起热潮。5月22日，其股价盘中一度冲至15.73港元，刷新历史峰值。截至午间收盘，涨幅突破16%，若按当日收盘涨幅计算，将创下自1994年登陆港交所以来32年间的第二大单日涨幅纪录，市值直逼2000亿港元。自4月以来，公司股价累计涨幅已接近60%，市场关注度持续升温。
当日发布的2025/26财年业绩报告显示，联想全年营收首次突破5000亿元人民币大关，达5899亿元，同比增长20.3%；调整后净利润20亿美元，同比增长42.1%。其中，第四财季表现尤为亮眼，营收和利润均创历史新高，增速创下近20个季度之最。高盛分析指出，联想第四财季净利润较市场预期高出269%，较市场共识高出63%，主要得益于收入增长超预期及毛利率提升。
AI服务器业务成为业绩增长的核心引擎。第四财季，该业务出货量远超市场预期，毛利率改善得益于自研海神液冷技术及万全异构智算平台的成本优化。这些技术突破使联想在收入扩张的同时，利润率显著提升。公司董事长兼CEO杨元庆在业绩电话会上透露，过去一个财年AI相关业务增长100%，第四财季已占集团营收的38%，AI已从“未来战略”转变为现实收入支柱。
基础设施业务（ISG）的盈利拐点备受关注。该业务全年增长37%，运营利润首次突破2亿美元，利润率创历史新高。过去市场担忧联想AI服务器业务“增收不增利”，但此次业绩证明其已构建可持续盈利模型。盈利改善主要源于两方面：一是AI服务器出货量增长带来的规模效应摊薄固定成本；二是高毛利AI训练服务器及液冷解决方案占比提升，优化了产品组合。
公司高级副总裁兼CFO郑孝明强调，全球AI基础设施资本开支增长不限于北美和中国，中东、印度、欧洲等地同样存在大量机会。他指出：“联想是全球唯一能全面掌握AI设备发展空间的企业。”这一判断基于公司在AI服务器、PC、手机等终端的全面布局，以及技术自主可控的优势。
新财年，联想将AI业务作为核心增长极。杨元庆预计，AI PC销量占比将超50%，AI服务器保持强劲增长，AI解决方案和服务（尤其是定制化服务）增速将显著加快。业绩指引方面，公司计划用两年时间将营收规模提升至1000亿美元以上，并进一步改善盈利。以当前约815亿美元的年度营收计算，两年累计增长约23%，年均复合增速约11%，低于当前增速水平。考虑到管理层过往指引偏差较小，这一目标具有一定可信度，但需警惕全球AI资本开支波动风险。
在个人智能领域，联想提出“一体多端”战略。杨元庆解释，用户将拥有一个AI智能体，可贯穿电脑、手机、平板、眼镜及家庭服务器等多终端。他判断，未来终端使用方式将发生根本变化：“更多场景下，智能体将替代用户操作终端。”例如，一个智能体可能同时控制多个设备，分别承担感知、交互、计算存储等功能，从而创造新的增量市场。
