科源制药瞄上宏济堂，“中药老字号”IPO折戟转战并购？

宏济堂作为一家拥有百年历史的“老字号”中药企业，曾两次尝试IPO但均未成功。值得注意的是，宏济堂与科源制药同属一控股股东力诺投资控股集团有限公司旗下，因此本次收购构成关联交易。

从历史业绩来看，宏济堂的业务规模与科源制药相当，甚至在某些方面更为出色。若收购成功，科源制药的整体规模有望显著提升。然而，从业务层面分析，宏济堂的产品线涵盖中成药、阿胶、中药饮片等，与科源制药以化学原料药及其制剂为主的产品线存在较大差异，双方业务协同的潜力值得商榷。

科源制药近年来面临业绩下滑的压力。2023年，该公司实现营收4.48亿元，同比微增1%，而归母净利润则同比减少15.6%。进入2024年上半年，其归母净利润的下滑幅度进一步扩大至29.52%。相比之下，宏济堂在2019年的营业收入和归母净利润均高于科源制药同年水平，显示出其不俗的业务实力。

尽管宏济堂的并入有望为科源制药带来业绩提升，但两者在业务上的协同空间有限。科源制药专注于化学原料药的研发和制造，而宏济堂则主打中成药产品，这种差异可能对双方的整合带来挑战。

宏济堂的历史财务数据也显示出一定的波动性，其并入后能否有效扭转科源制药的业绩颓势同样存在不确定性。数据显示，宏济堂在过去几年的营收和盈利都存在较大波动，这种不稳定性可能为科源制药带来新的挑战。

总体来看，科源制药收购宏济堂是一桩充满变数的交易。虽然宏济堂的并入有望为科源制药带来业绩上的提升，但两者在业务上的差异以及宏济堂历史财务数据的波动性都为这桩交易带来了不确定性。未来，科源制药能否成功整合宏济堂，实现业绩的逆转，将是市场关注的焦点。