毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称“毛戈平公司”）的上市之路可谓波折不断。近日，港交所上市申请书失效后，毛戈平公司迅速重新递交了招股书，继续冲刺港股IPO，中金公司担任独家保荐人。尽管上半年业绩大增，营收达19.71亿元，但毛戈平公司对单一品牌的依赖问题依旧显著。
毛戈平公司成立于2000年，以其创始人名字命名，旗下拥有MAOGEPING和至爱终生两大品牌。据数据显示，毛戈平在中国市场十大高端美妆集团中排名第七，市场份额为1.8%。
毛戈平的上市之路可谓曲折漫长。自2016年12月首次申请A股主板上市以来，国内美妆企业纷纷登陆资本市场，而毛戈平公司却迟迟未能敲开这扇大门。近年来，国内美妆行业上市难度增加，2023年仅三家公司成功上市，2024年也仅有少数企业登陆北交所，且募资金额有所缩减。
今年4月，毛戈平公司通过股权转让方式“甩掉”了此前的问题大股东九鼎系，转身投向港股市场。在港股上市申请文件失效后，公司迅速重新递表，并更新了最新数据。值得注意的是，在转战港股IPO前的三个月里，毛戈平公司进行了两次大额分红，累计派息10亿元。
招股书显示，毛戈平及其家族成员合计持有公司股份高达89.31%，因此，10亿元分红的绝大部分都流入了毛氏家族。尽管IPO停滞了8年，毛戈平公司在中国美妆企业中仍名列前茅。2024年上半年，公司收入同比增长41.0%，净利润也同步增长，毛利率高达84.9%。
毛戈平公司为何如此执着于上市？从此次招股书披露的募集资金用途中或许可见一斑。与此前不同的是，毛戈平公司此次新增了出海扩张的投入计划，包括扩大销售网络、品牌建设、海外扩张和收购等。
出海并非新鲜事，国内美妆品牌近年来纷纷布局海外市场。然而，与其他国货品牌的百花齐放、物美价廉不同，毛戈平的核心品牌MAOGEPING定位高端，出海能否迅速抢占市场尚存疑虑。
毛戈平公司的单腿走路问题也一直被市场担忧。尽管推出了平价品牌至爱终生，但始终未能在市场有所反响。2024年上半年，至爱终生销售收入占比进一步降至0.7%，而MAOGEPING品牌产品收入占比高达99.3%。
尽管MAOGEPING定位高端，但毛戈平公司重营销轻研发的问题也一直被市场诟病。2024年上半年，公司的研发成本仅占收入的0.77%，而营销费用则高达9.37亿元，占同年收入的47.51%。
