文|天下财道 捷锐
时隔3个月，今年第二家科创板拟IPO企业露脸。
新芯股份日前发布招股说明书，拟募资48亿元，募投项目合计投资额高达310亿元。
融资额高达数十亿引人关注。如此大的胃口，新芯股份到底有何过人之处？IPO的前景又如何呢？
趋势欠佳
新芯股份全称是武汉新芯集成电路股份有限公司，业务主要聚焦于特色存储、数模混合和三维集成等领域。
在招股书中，新芯股份自称是国内领先的半导体特色工艺晶圆代工企业。
但从财报来看，公司经营业绩趋势欠佳。
2021年、2022年、2023年以及2024年第一季度（下称“报告期内”），新芯股份营收分别为31亿元、35亿元、38亿元和9亿元；归母净利润分别为 6 亿元、7 亿元、4亿元和1487万元。
归母净利润在2023 年降幅高达 45%，今年一季度下滑更加显著。
公司对此的解释是，归母净利润受行业周期性影响，呈现出一定的波动。
值得注意的是，临近冲击IPO前，新芯股份的综合毛利率也呈现出持续下滑态势，且逐渐低于同业可比公司均值。
2023年至今年一季度，公司综合毛利率分别为22%和16%，而可比公司均值分别为26%、22%。
对此，公司称”受市场需求、产品结构调整等因素影响，毛利率水平存在一定波动。”
与此同时，新芯股份的产能利用率同样呈整体下行走势，分别约为100%、91%、79%左右。
在此情况下，公司竟然还要拟募集庞大的40多亿元资金，用于12英寸集成电路制造生产线三期等项目。
有业内人士表示，在行业环境不佳、产能利用率不高的背景下，盲目募资扩产的决策可能面临资金使用效率不高、产品市场前景不佳等风险。
对高科技企业来说，研发投入无疑是构成核心竞争力的关键要素。
而新芯股份的研发费用率也明显低于行业均值。报告期内，公司研发费用率分别约为6%、6.7%、6.9%、7.5%，行业均值则分别约为11%、9%、12%、13%。
存疑之处
除了财报显示出的问题，招股书中还有其他令人不解之处。
首先，是上市前突击分红的特征。
就在IPO申报前的2023年，尽管当年净利润出现下滑，且不足4亿元，新芯股份还是进行了高达5亿元的现金分红。
值得注意的是，在新国九条相关规定及监管要求之下，公司 IPO 前实施大额分红的行为，已成为当下监管部门着重关注的问题。
其次，围绕新芯股份，还有个神秘的“公司三”。
招股书显示，新芯股份与一家化名为 “公司三” 的关联方关系颇为复杂。
2021年9月，新芯股份向“公司三”借入资金7亿元，借款年利率1.75%。报告期内，新芯股份向“公司三”支付利息分别约为291万元、1213万元、1013万元和221万元。
截至2024年3月31日，公司尚未偿还的借款本金余额为4.3亿元。
奇怪的是，新芯股份一边向“公司三”借款，一边又向“公司三”购入设备。
2023年，公司耗资约21亿元向“公司三”采购设备。按照新芯股份的说法，公司向“公司三”购买的设备中部分在出售时甚至已设立抵押。
不仅如此，新芯股份还会从“公司三”购买商品、接受劳务。报告期内，交易金额分别约为2659万元、1306万元、573万元、2万元。
“公司三”到底是哪家公司？为何其它公司都是真名实姓，唯独此家不能披露其具体名称？新芯股份和“公司三”到底是何种关系，以致于产生如此频繁紧密的业务联系？
针对以上诸多疑问，《天下财道》向新芯股份寻求答案，但公司方面未能给出任何解释。
无实控人
看上去，新芯股份控股股东是长控集团，后者直接持有其大约68%的股份。
但是，长控集团自身的股权结构较为分散。
结合长控集团的历史沿革、公司章程、董事高管提名及任命情况、股东会和董事会对重大事项的表决结果、内部治理结构及日常经营管理决策，长控集团不存在实际控制人，因此新芯股份也不存在实际控制人。
无实际控制人导致新芯股份存在一定风险。
新芯股份在招股书中也坦承，这可能影响其对于下属子公司的决策效率，使公司存在错失发展机遇的风险。未来若控股股东发生股权变动，可能间接导致公司控制权发生变动，进而给经营和业务稳定带来潜在风险。
当然，新芯股份也有自身优势，公司董事兼总裁孙鹏，副总经理周俊、王宁，制造中心负责人王森均曾任职于国内头部企业——中芯国际。
48亿的超高募资额，加之领军者的身份比较特殊，以及公司高层变动比较频繁，新芯股份甫一披露招股书就受到市场密切关注。
上述诸多问题缠绕的新芯股份，IPO之途能否走通，目前尚没有答案。
有业内人士向《天下财道》分析说，新芯股份如果想顺利上市，应充分论证扩产必要性，尽快扭转业绩下滑趋势，加强信息披露工作，积极回应市场和投资人的关切。
