中国原创积木品牌布鲁可，在历经数月的筹备后，其上市之路再进一步。近日，该品牌已成功通过证监会IPO备案，并再次更新了招股书，旨在推进其在港交所主板的上市进程。根据最新招股书披露，布鲁可在今年上半年实现了超过10亿元的营收，调整后净利润接近3亿元。
回望过去，布鲁可的转型之路充满挑战与机遇。成立于2014年的布鲁可，起初专注于低龄儿童的传统早教益智积木玩具，但市场竞争激烈，品牌影响力有限。转折点出现在2020年前后，随着盲盒和IP文化的兴起，布鲁可决定向拼搭角色类玩具转型，并成功抓住了“奥特曼”这一热门IP。
奥特曼的加入，为布鲁可带来了销量的爆发式增长。从招股书数据来看，布鲁可与奥特曼IP授权方签约后，其奥特曼系列产品迅速成为市场热门，积木人产品的收入占比逐年攀升，至今年年中已接近98%。奥特曼IP的贡献尤为突出，仅在2023年就贡献了六成以上的收入。
布鲁可的成功，离不开其性价比策略。奥特曼系列产品的平均售价在19元至22元之间，这样的价格定位更易于吸引消费者尝试。随着销量的增长，布鲁可的营收也水涨船高，从2021年的3.30亿元增长至2023年的8.77亿元，今年上半年更是达到了10.46亿元，预计全年营收将超20亿元，四年间翻了六倍。
然而，布鲁可也面临着对单一IP过度依赖的风险。除了奥特曼，虽然布鲁可还与其他多个热门IP合作，如变形金刚、火影忍者等，但其自有IP“百变布鲁可”和“英雄无限”的市场表现相对较弱。为了提升自有IP的吸引力，布鲁可采取了制作动画片等策略，但截至2024年年中，两个自有IP的全网粉丝数仍不足500万。
在积木玩具市场，布鲁可自称全球第三大拼搭角色类玩具公司，但与乐高和万代相比，其市场份额仍有较大差距。国产积木品牌在品牌力、购买渠道和拼装体验上，也面临着诸多挑战。为了提升竞争力，国产积木品牌纷纷寻求差异化之路，如森宝与中国文化IP合作，布鲁可也曾尝试国潮风和东方美学，但最终转向了爆款IP授权的策略。
然而，IP授权并非一劳永逸。一方面，IP并非独家授权，消费者可能更关注IP本身而非品牌；另一方面，IP授权费用的逐年上升，也给企业带来了不小的压力。国产积木在拼装体验上也有待提高，以赢得消费者的信任和口碑。
布鲁可的上市之路也充满了紧迫感。一方面，布鲁可与投资方签订了对赌协议，若未能在规定时间内完成上市，将面临优先股股东的赎回压力；另一方面，其核心IP的授权即将到期，续约压力巨大。谷子经济的热度逐渐下降，用户和资本市场开始理性看待IP玩家，这也给布鲁可的上市前景增添了一丝不确定性。
更值得关注的是，布鲁可管理层的套现行为也引发了资本市场的担忧。在上市前，创始人朱伟松通过转让股份等方式成功套现数亿元，这可能影响投资者对公司的信任度和股价表现。同时，招股书中规定投资者持有的股票没有禁售限制，一旦上市，这些投资方可能随时减持股票，套现离场。
尽管面临诸多挑战，但布鲁可仍在努力推进其上市进程。未来，如何在维持与热门IP合作的基础上，进一步丰富产品线和拓展市场，将成为资本市场对其估值的关键。
