国联证券与民生证券并购案取得重大进展，标志着“国联+民生”战略迈入新阶段。
近日，上海证券交易所并购重组审核委员会发布公告，正式批准了国联证券（股票代码：601456.SH；01456.HK）通过发行股份方式收购民生证券99.26%股权的交易，认定该交易符合重组条件及信息披露要求。这一公告标志着自去年中央金融工作会议提出“培育一流投资银行和投资机构”以来，首单券商并购案成功过会。
国联证券在公告中进一步指出，尽管此次交易已获得上交所审核通过，但仍需中国证监会的注册批准，以及涉及证券、期货、基金股东资格及股东变更的核准，方可最终实施。公司同时强调，此次交易构成重大资产重组及关联交易，但并不构成重组上市。
回顾整个并购历程，去年3月，国联证券的控股股东无锡市国联发展（集团）有限公司（简称“国联集团”）以91.05亿元的价格竞购得泛海控股持有的民生证券30.30%股权。年底，国联集团成功入驻民生证券，并通过人事调整，为国联证券与民生证券的整合奠定基础。
今年4月，国联证券发布停牌公告，宣布计划通过发行A股股份的方式，以294.92亿元的价格向国联集团及其他44名交易对手方购买其合计持有的民生证券99.26%股份，并募集不超过20亿元的配套资金。此次股份发行价格为每股11.17元，募集的配套资金将用于向民生证券增资，支持其业务发展。
在审核过程中，上交所并购重组审核委员会重点关注了交易价格的合理性。华泰联合证券作为国联证券的独立财务顾问，在《独立财务顾问报告》中表示，民生证券的资产评估以今年3月31日为基准日，并考虑了回购员工股权及现金分红等因素，最终确定的交易价格合法、公允，不存在损害上市公司及股东利益的情况。
此次并购完成后，国联证券与民生证券的合并总资产将达到1570.67亿元，在52家券商中排名跃升至第19位，超越东吴证券，仅次于中泰证券。特别是在投行业务方面，合并后的国联证券将拥有更强的竞争力。根据2024年上半年数据，民生证券的投行业务手续费净收入排名行业第12位，而合并后的国联证券投行业务收入将达到5.88亿元，跃升至行业第7位。
华泰联合证券指出，民生证券在投资银行业务、机构研究销售业务及股权投资业务等方面具有显著优势，而国联证券则在财富管理、基金投顾、资产证券化及衍生品业务等方面具有特色。地域上，民生证券在河南地区具有较强的市场影响力，而国联证券则在无锡及苏南地区占据领先地位。
通过此次并购，国联证券将充分利用无锡市的产业优势、股东资源以及上海市的金融资源和人才优势，实现业务地域的拓展、客户资源的共享以及业务优势的互补。然而，市场更关注的是合并后的业务整合进程及时间表。参考中金公司收购中投证券的整合经验，券商并购后的业务整合通常需要较长时间，并面临人员配置优化等挑战。
国联证券在公告中提到，公司与民生证券在投资银行、资产管理、财富管理、投资交易等领域存在相似业务。因此，公司将在交易完成后，通过资产和业务整合或采取其他合法方式，解决可能存在的利益冲突问题，实现各方面的有效整合。
