在2024年至2025年交替之际，香港股市迎来了多家现制茶饮品牌的再次冲击。经历了一年的筹备与调整，沪上阿姨、古茗与蜜雪冰城纷纷更新了它们的IPO申请材料，试图在竞争激烈的资本市场中占据一席之地。这三家品牌此前在2024年初曾同时向港交所发起冲击，但只有茶百道成功上市，其余三者则遭遇挫折，如今它们再次整装待发。
回顾过去一年，这些茶饮品牌在财务与业务层面均有所调整。蜜雪冰城在最新招股书中显示，其毛利率从2023年的29.5%提升至32.4%，这一变化或许与2024年末的涨价策略有关。据报道，蜜雪冰城在北京、广州等地进行了价格上调，这一举措或许能为公司带来毛利与净利的双重提升。蜜雪冰城的门店网络在国内继续扩张，但海外市场的拓展速度有所放缓。
相比之下，古茗在资产方面进行了显著的改善。根据招股书，古茗的净资产从2022年的-8.16亿元增长至2024年9月30日的17.27亿元，尽管资产负债率依然较高，但已摆脱了之前的危险区间。然而，这种资产质量的提升似乎是以牺牲增长速度为代价的。古茗在2024年的毛利与净利均有所下滑，门店增速也未能维持2023年的水平。
沪上阿姨则面临着闭店率持续上升的问题。从2022年末的7.49%到2024年上半年的6.31%，闭店率一直居高不下。同时，沪上阿姨的增长表现也不尽如人意，2024年上半年的营收增速仅为6%，远低于前两年的水平。在利润方面，沪上阿姨的盈利同比下降了12.3%。尽管沪上阿姨试图通过多品牌矩阵经营来拓宽市场，但主力品牌依然承受着巨大的压力。
现制茶饮市场的竞争日益激烈，同质化与品牌迭代成为难以避免的问题。在这种背景下，奶茶品牌的上市之路无疑更加艰难。为了吸引加盟商和投资者，许多品牌开始降低加盟费用，这也导致了一些企业的盈利能力下降。蜜雪冰城由于其较低的加盟费水平，并未受到太大影响，但沪上阿姨与古茗的加盟费用则出现了明显下降。
在开店城市方面，大多数现制茶饮品牌更倾向于在二线城市以下市场进行拓展，对一线城市的市场开发则相对懈怠。古茗、沪上阿姨以及蜜雪冰城均将开店重心放在了二线及以下城市，海外市场扩张速度也有所放缓。然而，尽管古茗有望在今年达成万店目标，沪上阿姨的增长速度却相对较慢。
值得注意的是，沪上阿姨与古茗的收入结构中，加盟费占比较大。这导致它们在面临市场竞争加剧时，盈利能力更容易受到影响。相比之下，蜜雪冰城的加盟收入占比较低，这或许为其提供了更大的灵活性。在现制茶饮市场日益内卷的背景下，这些品牌需要不断创新和调整策略，以维持其竞争优势。
