在2025年的玩具市场，一场备受瞩目的IPO事件悄然上演。国产拼搭角色类玩具制造商布鲁可，在经历了两次上市申请后，终于在1月10日正式登陆港股市场，成为新年伊始最热门的IPO项目之一。上市首日，布鲁可的股价高开81.61%，达到109.6港元/股，市值一度飙升至260亿港元以上。至午间收盘时，股价略有回调，但仍保持在90.55港元/股，市值约为218.65亿港元。
布鲁可的IPO之路异常火爆，发行价定在60.35港元/股，为发行区间（55.65港元至60.35港元）的上限。不仅如此，公司原计划发行2412.03万股股份，最终却超发至2773.83万股，超发比例达到15%。在招股阶段，布鲁可在香港的公开发售部分获得了惊人的5999.96倍认购，认购倍数和冻结资金额均仅次于2020年因故搁置上市的蚂蚁集团和快手，位居港股IPO发行历史第三位。同时，布鲁可还成功引入了景林投资、UBS和富国基金三大基石投资者，合计认购金额高达5000万美元。
布鲁可的故事始于2014年，由连续创业者、前游族网络联合创始人朱松伟一手创立。朱松伟在卸任游族网络CTO后，以投资人的身份寻找新的创业机会，最终选择了进军教育赛道，用科技颠覆传统教育。他创立了葡萄科技（布鲁可前身），旨在通过玩具、动画片、游戏和教育等孩子世界中的重要元素，串联起小朋友的整个世界。其中，积木成为了这些元素中最好的连接器。
这一转变不仅让布鲁可找到了新的增长点，还使其迅速成为中国最大、全球第三大的拼搭角色类玩具企业。布鲁可最初以大颗粒积木玩具起家，凭借差异化特点，在2020年成为中国第一大品牌。随后，布鲁可开始研发拼搭角色类玩具，并于2022年正式推出该类产品。如今，在中国拼搭角色类玩具市场中，布鲁可的市场份额高达30.3%，排名第一。
从业绩来看，布鲁可的表现同样亮眼。招股书显示，2021年至2024年上半年，布鲁可的收入分别为3.30亿元、3.26亿元、8.77亿元和10.46亿元，毛利率逐年提升，分别为37.4%、37.9%、47.3%和52.9%。虽然公司在此期间仍面临一定的亏损，但经调整后的净亏损已大幅收窄，并在2023年实现盈利7288.2万元，2024年上半年更是盈利2.92亿元。
在资本市场，布鲁可同样备受青睐。招股书显示，在IPO前，布鲁可共完成了三轮融资，合计融资近18亿元，引入了君联资本、源码资本、阿里系的云锋基金等知名投资机构。创始人朱松伟在历轮融资中也收获颇丰，通过股权转让等方式获得近2亿元的转让款。然而，布鲁可和朱松伟也背负着对赌协议的压力，如果未能在规定时间内完成合格上市，将面临优先股股东赎回权等风险。
布鲁可的上市不仅点燃了投资者的热情，更引发了资本市场对“中国版乐高”的期待。与乐高相比，布鲁可的产品定位相对较低，但增长速度却极为可观。2023年，布鲁可的收入同比增长超过170%，成为全球增速最快的规模化玩具企业。在全球拼搭角色类玩具市场上，布鲁可仅用两年时间就实现了6.3%的市场占有率，位列全球第三。然而，在万代和乐高这两大国际厂商面前，布鲁可仍有不小的差距。
在IP玩具企业的价值链中，设计与营销是核心的两个要素。一个破圈的IP能够展现出巨大的商业价值。泡泡玛特的上市让更多人惊叹于“Molly”的变现能力，但在中国IP玩具厂商中，已经很久没有像“Molly”这样的爆款IP出现了。布鲁可同样重视IP的打造和运营，不仅与顶级IP合作，还积极原创IP。然而，在IP战略上，布鲁可仍有很长的路要走。
如今，布鲁可已经以高姿态登陆资本市场，这对于一家成立仅10年的玩具公司来说，无疑是一个新的开始。或许连朱松伟自己也没有想到，他曾经想要入局的儿童科技领域，最终却在消费领域开出了绚烂的花朵。
