近日，西南证券（股票代码：600369.SH）宣布，其历时八个月的“卖孙”计划宣告流产。该计划的核心是西南证券全资子公司西证国际投资拟出售所持西证国际证券（股票代码：00812.HK）的全部股份及永续证券，但这一交易最终未能如愿以偿。
据悉，西证国际投资与买方黄文轩于2024年6月签订了买卖协议，计划以8966.27万港元的价格转让西证国际证券约74.10%的股份。然而，到了2025年1月28日，买方未能按约定促使独立贷款人为西证国际证券提供独立融资，导致买卖协议失效并终止。
尽管交易未能成功，但西南证券并非一无所获。根据协议条款，西证国际投资将没收买方已支付的第一期及第二期对价合计2700万港元，这笔资金预计将增加公司的当期收益。西南证券表示，此次交易终止不会对公司的财务状况和经营成果产生重大影响。
回顾西南证券的出海历程，可以说是一波三折。早在2022年底，西证国际投资就与潜在买方订立了谅解备忘录，拟出售所持西证国际证券的全部股权。最初的谈判对象是香港企业嘉腾证券，而黄文轩曾是嘉腾证券的最终实益拥有人之一。然而，在2024年2月，黄文轩将其持有的嘉腾证券股权出售转让，并在之后的买卖协议中以个人身份成为买方。
与十年前西南证券出海时的初始投入相比，此次拟转让的西证国际证券74.1%股权价格不足1亿港元，显然是一次亏本甩卖。西南证券于2013年在中国香港设立全资子公司西证国际投资，开启了海外业务新征程。然而，近年来西证国际证券的业绩持续亏损，且因未能维持足够营运水平及拥有相当价值的资产保证其股份继续上市，被港交所停牌。
在国内市场方面，西南证券的投行业务也持续承压。近年来，该公司的营业收入和归母净利润均出现下滑。尽管在2023年业绩有所回暖，但到了2024年前三季度，营收和净利又双双下滑。在IPO项目方面，西南证券的表现也不尽如人意。2023年和2024年，该公司的IPO项目频频撤回，且因IPO项目暴露出多项问题而被监管警示。
面对投行业务的压力，西南证券在控股股东层面进行了调整。今年1月8日，该公司发布公告称，重庆渝富控股集团有限公司通过国有股权无偿划转方式，受让取得重庆渝富资本运营集团有限公司持有的西南证券19.61亿股，占上市公司总股本的29.51%。股份无偿划转事宜完成后，西南证券的控股股东将变更为渝富控股。不过，这次股权调整仅为实际控制人旗下公司之间的内部股权划转，实控人并未发生变化。
尽管此次“卖孙”计划未能如愿以偿，但西南证券表示，公司及西证国际投资将进一步强化合规风控，并结合实际情况推动西证国际证券平稳运营。未来，西南证券能否在投行业务上实现突破，重拾昔日辉煌，仍有待观察。
