在经历了A股市场的两次IPO尝试未果后，中式快餐品牌老乡鸡近日转向港股市场，正式向港交所递交了上市申请。此次上市动作距离其上一次撤销A股IPO申请已过去18个月，而距离老乡鸡完成内部权力交接也不到半年时间。
作为中式快餐行业的领军企业，老乡鸡由创始人束从轩一手打造，他通过整合养鸡业务与快餐业务，实现了产业链的一体化，并借鉴西式快餐的标准化流程，编写了详细的操作手册，构建了“母鸡养殖+食品加工+冷链配送+连锁经营”的供应链体系。这一创新模式让老乡鸡在国内中式快餐市场中脱颖而出，成为交易额最大的品牌，但即便如此，其市占率也仅有0.8%。
束从轩于2024年7月正式退休，其子束小龙接任董事长一职。父子二人均对上市表现出强烈的意愿，这背后或许反映了企业对于资金和规模扩张的迫切需求。招股书显示，老乡鸡计划将上市募资主要用于加强一体化供应链布局、扩大门店网络、升级数字化以及加强品牌推广营销。
然而，老乡鸡在A股市场的两次IPO尝试均未成功，业内普遍认为这与其规模小、毛利低有关。相较于同行业其他品牌，老乡鸡的毛利率偏低，仅20%出头，而竞争对手如小菜园和乡村基的毛利率则分别稳定在65%以上和55%以上。为了突破这一瓶颈，老乡鸡选择转战港股市场，希望借助香港资本市场的全球认可度和外资渠道，实现更广泛的融资和业务拓展。
除了上市募资外，老乡鸡还在加码加盟生态，通过推出加盟店模式来扩大市场份额。自2020年5月推出加盟店以来，截至2024年9月30日，老乡鸡已在中国9省53个城市拥有1404家门店，其中加盟店455家。然而，加盟店的整体店效仍不及直营店，这在一定程度上影响了加盟商的积极性和业绩表现。
作为“二代”接班人，束小龙并不满足于现状，他希望在继承父亲基业的基础上发扬光大。他推动了一系列创新举措，如门店更新改良、数字化技术引进、产品多元化等，但这些创新尚未转化为显著的业绩增长。外卖业务的开拓算是束小龙接棒后的一个亮点，老乡鸡打造了专门做外卖业务的卫星店，并计划在未来开设更多此类门店。
尽管束小龙掌舵后的老乡鸡基本盘良好，但增长焦虑、毛利低、走不出华东市场等“束从轩时代”的企业瓶颈依然存在。从门店分布来看，老乡鸡的营收依然主要集中在华东地区，尤其是大本营安徽。财务方面，公司也面临一定的压力，流动资产低于流动负债，这主要是因为建设中央厨房及扩展门店所致。
在上市之前，老乡鸡只完成了两轮境内融资，其中加华资本是最坚定的“陪跑者”。然而，随着上市之路的坎坷和投资机构的耐心逐渐耗尽，部分投资机构选择了退出。现如今，加华资本依然是老乡鸡的重要股东之一。
老乡鸡的股权结构显示，这是一家典型的家族企业，束小龙及其家族成员持有大部分股份。家族企业的管理水平是资本市场关注的焦点之一，这也给束小龙带来了不小的挑战。不过，随着小菜园的成功上市，老乡鸡看到了餐饮企业上市的“曙光”，但要实现真正的突破和增长，还需要解决产品力、品控、服务质量以及扩张与品质之间的平衡问题。
