宇华教育面临债务危机，出售泰国资产求解困
港股上市公司宇华教育近期发布了一则重要公告，宣布对其2024年到期的0.90%可转债条款进行修订。根据公告，宇华教育将在2月17日先赎回4.3亿港元的本金，并在公司股票恢复交易后的第十个交易日，将剩余的9.14亿港元本金的可转债强制转换为6.6亿股股票。
这一举措的背后，是宇华教育为缓解资金链压力而做出的努力。早在去年12月，宇华教育就已宣布出售其全资子公司中国宇华教育投资有限公司所持有的泰国斯坦福国际大学的全部股权，交易总价为2.4亿港元。这笔资金原计划用于偿还上述可转债的一部分。
宇华教育的债务问题并非一朝一夕形成。自2017年港股上市以来，该公司便以收购为主要增长策略，频频在资本市场进行大手笔融资。2019年，宇华教育发行了20.88亿港元的可转债，用于购回旧债、一般企业用途及潜在收购。然而，市场环境的变化和政策的调整，使得宇华教育的股价大幅震荡，可转债的转股价格变得不再吸引人，导致债权人要求提前赎回。
宇华教育的股价在2021年达到高点后便开始下跌，至2022年已跌至1港元/股以下。这使得原本计划通过转股来偿还债务的方案变得不切实际。宇华教育不得不与债券持有人磋商重组可转债条款，包括提前赎回部分债券和下调转股价格。然而，即使如此，宇华教育仍未能完全摆脱债务困境。
宇华教育的扩张之路始于2001年，当时李光宇以“北京大学附属中学河南分校”的名义成立了第一所学校。此后，宇华教育逐步涉足幼儿园、小学、初中、高中及高等教育各个阶段，形成了涵盖全教育链条的布局。然而，随着2016年修订的《中华人民共和国民办教育促进法》及其实施条例的生效，宇华教育面临资产结构调整的压力。
为了应对政策变化，宇华教育加快了收购高中和高校的步伐，以期通过增加营利性资产来减轻影响。然而，2021年双减政策的出台以及疫情的冲击，使得港股教育板块普遍表现不佳，宇华教育的股价也大幅下挫。这进一步加剧了其资金链的紧张状况，导致不得不通过出售资产来偿还债务。
尽管宇华教育在业务层面仍呈现出相对稳健的状态，营业收入和净利润均保持正增长，经营性现金流也为正，但投资性现金流的连年净流出却暴露了其资金紧张的真相。频繁的大额对外投资以及提前还债使得宇华教育的新增融资能力受限，不得不依靠出售资产来“回血”。
此次出售泰国斯坦福国际大学，对于宇华教育来说无疑是一次壮士断腕的决策。然而，即使如此，宇华教育的债务问题仍未得到完全解决。截至最近一次公告发布时，该公司的总负债仍高达55.03亿港元。其中，交易性金融负债和短期借贷及长期借贷当期到期部分分别为9.01亿港元和12.16亿港元。
宇华教育的偿债之路仍然漫长而艰难。未来，该公司将如何进一步调整资产结构、优化资金链管理、以及应对潜在的市场和政策风险，将成为市场关注的焦点。
