作者 | 王泽红
3月21日，蔚来披露2024第四季度及全年业绩，去年四季度交付汽车72689辆，同比增长45.2%，创季度交付新高；实现收入197亿元，同比增长15.2%。
从全年数据来看，收入657.3亿元，较上一年增长18.2%，创历史新高；毛利64.9亿元，同比增长112.8%；全年综合毛利率升至9.9%，四季度单季为13%。
其中，汽车去年录得销售额582.3亿元，同比增长18.2%；汽车毛利率为12.3%，四季度为13.1%。
虽然整体毛利水平去年提升4.4%，但并未改变蔚来亏损的局面，去年净亏损224亿元，较2023年的207亿元扩大8.1%，相当于一天亏损6120万元。
如果扣除股权激励费用，去年经调整净亏损为204.7亿元。但对于正在抢占市场份额的蔚来而言，更关注的还是销量。
“2024年，我们交付了221970辆汽车，创历史新高。蔚来品牌在中国30万元以上的纯电汽车市场稳居第一，占据40%的市场份额。乐道L60自开启交付以来，市场份额稳步增长，在中国20万元至30万元纯电SUV市场稳居前三名。”
在年报中，蔚来创始人李斌如此说道，言语中透着一份喜悦。
2025年销量翻倍
此前三季报披露时，李斌曾对外公布蔚来的盈利时间表，他认为随着2025年销量翻倍，蔚来整体经营会继续实现正向增长，预计2025年亏损额度将收窄，目标是2026年实现盈利。
这个时间，相比小鹏汽车预期要晚一年。几天前，小鹏汽车披露2024年财报，净亏损已收窄至57.9亿元，何小鹏在电话会上对外宣称，小鹏汽车要在2025年第四季度实现盈利。
而同为“蔚小理”的理想汽车， 2024年净利润为80亿元，已经连续九个季度实现盈利，但其净利润去年有所下滑。
蔚来汽车也面临一种紧迫感，其首席财务官曲玉指出，2025年将将更加注重通过技术进步降低成本、优化经营效率及推动规模化增长以提高盈利能力。
“2024年第四季度，尽管乐道L60处于生产初期，仍实现了13.1%的汽车毛利率。售后服务规模和盈利能力的持续提升，及技术服务的增长，推动其他销售产生正向季度毛利。” 曲玉补充道。
今年一季度，蔚来计划交付4.1万辆到4.3万辆，同比增长36.4%-43.1%；收入总额介于123.67亿元至128.59亿元之间，同比增长24.8%-29.8%。截至2月28日，蔚来汽车已经交付27055辆汽车，累计交付698619辆。
2025年，蔚来系列车型将陆续上市，将推出2款全新家用SUV，大家庭空间旗舰SUV乐道L90即将正式亮相，firefly萤火虫首款车型将于4月正式发布，ET9也即将开启交付。
但这些车型的交付或上市，都否推动其亏损缩窄，还要来这一年的销量走势。
什么吞噬了利润？
拆解蔚来的利润表不难发现，去年的研发费用高达130.3亿元，这一项开支是小鹏汽车的两倍多，去年小鹏汽车的研发费用只有64亿元；理想汽车则是111亿，但理想汽车投入已经能看到收益。
换电站一直是蔚来被诟病的所在，也是其比其它竞争对手亏损更多的关键因素之一，被称为“吞金兽”也不为过。据相关报道，蔚来一代换电站建设成本约300万元，二代约200万元，三代约150万元，而截至2024年底，蔚来在全球已累计建成换电站3054座。
新能源充电模式，一直有换电VS超充之争。比亚迪前几日刚发布超级e平台，实现兆瓦闪充，充电5分钟能跑400公里；蔚来则是押注换电这条路，耗费了其大量资金。
但蔚来近期传一个利好消息，近期与宁德时代签署战略合作协议，欲共同打造全球最大换电网络，并得到了“宁王”的25亿元的战略投资。
蔚来表示，将持续加密和完善换电站布局，计划在2025年6月30日前，完成包括北京、上海、广东、浙江、江苏等在内的14个省级行政区、超1200个县级行政区换电县县通；在2025年底前，累计完成27个省级行政区的换电站全覆盖。
这势必又是一笔不小的开支。
蔚来去年的销售、一般及行政费用指出也不低，去年为157.4亿元，而小鹏为68.7亿元，理想汽车则为122亿元。
单从汽车销售利润看，蔚来汽车毛利水平并不低，去年已提升至12%，小鹏汽车是14.4%，零跑汽车则为8.4%。
短债缺口达159亿
巨大的开支，也令蔚来汽车资产负债率一直高企，2024年为74.8%，流动负债超过流动资产，流动比率小于1，面临短期债务压力。
具体而言，截至2024年底，蔚来需在未来一年内偿还的债务为577.98亿元，但其同期的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款为419亿元，在手现金难以覆盖短期债务，短期债务缺口约159亿元。
但蔚来指出，根据其对自身持续经营及流动性的评估，包括收入增长、营运资金管理及从银行筹集资金的能力，认为自身的财务资源足以支持未来12个月的经营。
