在2024年的金融市场中，黄金价格犹如一匹脱缰野马，全年涨幅超过27%，创下了自2009年以来的最佳年度表现。然而，在这场黄金盛宴中，国内珠宝行业的老牌企业明牌珠宝却未能分享这份喜悦。
据公开资料显示，明牌珠宝成立于2002年，并于2011年在深交所上市。尽管在资本市场摸爬滚打了14年，但2024年的业绩却令人失望。全年实现营收39.34亿元，同比微降0.08%；归母净利润更是暴跌88.7%，仅为1797.75万元。之所以能够保持归母净利润为正，很大程度上得益于约1.96亿元的非经常性损益，其中包括股权投资补偿收益和递延所得税负债的转回。
如果剔除非经常性损益，明牌珠宝的扣非归母净利润在2024年实际亏损约1.78亿元，同比下降高达418.76%。这并非明牌珠宝首次依靠非经常性损益“扭亏为盈”，在过去几年中，这种情况已经多次发生。Wind数据显示，自2011年以来，明牌珠宝的扣非归母净利润有5个财年出现亏损，其中就包括2024年。
在黄金价格飙升的背景下，明牌珠宝的黄金饰品业务却出现了下滑。2024年，其黄金饰品营收为29.95亿元，同比下降18.21%；毛利率为11.77%，也略有下降。这主要是由于金价上涨带来的成本压力，以及公司产品创新不足。明牌珠宝的黄金饰品以传统婚庆金饰为主，在竞品通过3D硬金、珐琅工艺提升溢价时，公司仍缺乏高附加值的热门品类。
明牌珠宝的管理费用也呈现出高增长态势。2024年，公司管理费用高达1.16亿元，同比增长24.79%；2025年一季度更是同比增长169.75%。公司解释称这是由于生产设备闲置计提的折旧，但实际上这暴露了公司转型过程中管理效率低下、新旧业务协同不足的问题。
在主营业务盈利能力存疑的同时，明牌珠宝还试图通过跨界转型来寻找新的增长点。2023年，公司宣布进军新能源光伏产业，计划投资建设日月光伏电池片“超级工厂”项目，总投资约100亿元。然而，两年多过去了，这场转型并未如预期般顺利。
2024年，明牌珠宝的光伏业务实现营收6.22亿元，同比增长高达2705.35%。然而，营业成本也同比增长了3329.87%，达到8.06亿元左右，导致光伏业务的毛利率为-29.51%。这意味着，明牌珠宝在光伏业务上卖得越多，亏得越多。目前，公司的主营业务包括珠宝首饰、房产营销和光伏三个板块，其中只有光伏业务处于亏损状态。
明牌珠宝跨界光伏的决定并未得到市场的广泛认可。在2023年光伏行业迎来新一轮技术变革和产业链价格下行的背景下，明牌珠宝作为“新兵”很难在短时间内立足。2024年，光伏行业全产业链竞争加剧，产品价格持续下行，主流企业大面积亏损，明牌珠宝的亏损也就在所难免。
面对困境，明牌珠宝需要做出艰难的选择。短期内，公司是否敢于剥离光伏业务，聚焦黄金饰品的高端化与线上化改革？长期来看，如何在坚守珠宝主业与探索新增长点之间找到平衡？这些都是明牌珠宝亟待解决的问题。
值得注意的是，明牌珠宝的线下门店渠道也在老化。2024年，公司关闭了159家门店，新开门店数量仅为83家，合计关店76家。这反映出公司在渠道优化方面的努力，但也暴露出公司在面对市场变化时的迟钝和被动。
明牌珠宝的困境是传统制造业在产业周期与技术革命夹击下的缩影。黄金业务的销售下降暴露了公司对消费升级的迟钝；光伏业务的亏损则警示了跨界转型需敬畏专业壁垒。对于明牌珠宝来说，只有正视问题、积极应对，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
