近期，A股市场中的“新消费”概念持续升温，其中宠物经济板块成为投资者关注的焦点。自4月8日以来，该板块指数飙升近40%，若从去年9月的低点算起，更是实现了翻倍的增长。
在这一波涨势中，多家宠物相关企业股价表现出色。中宠股份和路斯股份的股价涨幅超过200%，而被称为“市值一哥”的乖宝生物也上涨了超过110%。这些企业的强劲表现，使得整个宠物经济板块成为市场的亮点。
然而，在经历了一段时间的狂热交易后，宠物经济板块在5月21日开始出现调整。天元宠物和路斯股份的股价大幅下跌超过20%，中宠股份也下跌了10%。这一波调整引发了投资者对于宠物经济板块未来走势的广泛讨论。
回顾过去，宠物经济板块的大涨并非无迹可寻。在2020年至2024年期间，乖宝宠物和中宠股份的营收年复合增速分别达到了27%和18.9%，归母净利润年复合增速也分别高达54%和30.7%。这些数据远超一般食品饮料企业的表现，显示了宠物行业的高景气度。
乖宝宠物在盈利能力方面也表现出色。截至2025年一季度末，其毛利率高达41.6%，领先于中宠股份和佩蒂股份。这主要得益于乖宝生物代工业务比例的下降和自主品牌占比的提高。同时，乖宝生物的产品也站稳了中高端市场，销售均价逐步走高。
然而，并非所有宠物企业都表现出色。天元宠物和依依股份主营宠物用品，竞争壁垒较低，毛利率也较低。尤其是天元宠物，其净利率仅为2.5%，且在过去两年行业高景气度的大背景下，净利润连续出现40%以上的负增长。
宠物经济板块的大涨除了业绩和盈利能力的支撑外，还受到了政策面的驱动。从去年年末开始，监管层持续释放提振消费的政策信号。今年4月，美国推出“对等关税”政策，使得外贸面临压力。交易性资金因此押注政策会加码消费刺激以托底经济。这一预期贯穿全年，成为市场交易“新消费”的重要底层逻辑。
展望未来，中国宠物市场仍有较大的增长空间。据行业白皮书显示，2024年中国城镇宠物消费市场规模达到3002亿元，同比增长7.5%。同时，宠物数量也在持续增长。随着人们生活水平的提高和消费观念的转变，越来越多的宠物主人愿意在宠物上花费更多的金钱和时间。
在宠物市场中，国产替代化的趋势愈发明显。外资品牌虽然仍然把控着高端、超高端市场，但中低端市场份额已大幅下滑。以乖宝为代表的国产品牌逐步崛起，通过性价比策略和渠道变革机会实现弯道超车。
同时，中国宠物市场的内部结构也在发生变化。养猫用户越来越注重主粮的品质，因此猫粮单价往往远高于狗粮，更容易实现高端化和溢价。这一趋势为宠物企业提供了更多的增长机会。
然而，投资者也需要注意到宠物经济板块经过近几个月的大涨后，整体估值已经偏高。部分企业还面临大股东减持的风险，因此投资者需要谨慎对待股价的波动。
尽管如此，从长期来看，宠物经济板块的增长逻辑并未发生变化。优质核心宠物食品企业经过短期的估值消化调整后，未来仍有望实现趋势性走强。投资者可以关注这些企业的业绩表现和盈利能力变化，以把握投资机会。
