11月25日，A股市场呈现积极态势，三大主要指数集体上扬。其中，上证指数涨幅为0.87%，深成指上涨1.53%，创业板指更是以1.77%的涨幅领跑。当日，全市场成交额达到1.83万亿元，相较于前一交易日，放量858亿元，市场活跃度显著提升。
在这一市场背景下，游戏ETF（516010）表现抢眼，收盘时涨幅高达4.14%，成为市场关注的焦点之一。其上涨背后，是多重积极因素的共同作用。
近期，市场风险偏好有所回升。中美领导人之间的积极对话，为外围市场带来了一丝暖意，风险因素得到一定程度的降温。市场担忧情绪的缓解，从沪深300隐含波动率的连续下降中可见一斑，该指标已回落至8月升波前的水平，为市场反弹提供了良好的环境。
游戏行业作为AI应用的前沿阵地，正享受着技术进步带来的红利。游戏产品的内容密集型和交互性特点，使其成为AI技术渗透最深、落地最快的行业之一。11月25日，Anthropic发布的Claude Opus 4.5，不仅在能力上实现了跨越式提升，还通过将API定价下调至上一代的约三分之一，实现了效率与成本的双重优化。而11月20日谷歌发布的Nano Banana Pro，则在文本渲染精度、生成分辨率以及专业化控制能力方面取得显著突破，推动AI图像工具从消费级应用向专业设计领域迈进。这些技术突破，标志着大模型正从“对话工具”向“生产力工具”加速转变，为游戏产业带来了深层次的变革。AIGC技术的广泛应用，有望大幅降低游戏内容生产成本，如人物建模、场景构建、剧情生成等，同时提升研发效率。而Agent能力的增强，则可能重塑游戏开发流程和玩家交互模式，催生更具沉浸感和高自由度的游戏体验，从而提升产品竞争力和用户粘性。
国产大模型的发展也为游戏行业提供了坚实的技术支撑。在全球大模型竞争中，国产DeepSeek、Qwen等模型位居市场前列，在特定场景下达到国际领先水平。这为国内游戏企业接入前沿AI技术提供了稳定保障，降低了技术应用门槛，加速了AI与游戏场景的深度融合。
游戏市场的表现也持续向好。尽管11月是传统游戏淡季，但重点新游的表现却超出预期。《无尽冬日》逆势上升至第5名，流水展现强韧性，打破了市场对淡季业绩的担忧，印证了头部产品的用户吸引力和商业化能力。
从估值角度来看，游戏板块经过前期调整，已进入合理区间。截至11月24日，百亿市值以上游戏公司2026年预测平均P/E回到15-16倍水平。在风险偏好修复的背景下，估值修复需求显著，为游戏板块的上涨提供了有力支撑。
展望未来，AI技术将持续赋能游戏行业，打开行业增长的天花板。随着大模型综合能力的不断提升，AI将全面渗透游戏创作、运营、交互全流程。内容生产端，AIGC将持续降低研发成本、缩短迭代周期；玩家交互端，Agent技术有望催生更具拟人化、沉浸式的游戏体验，提升用户粘性与付费意愿。具备AI技术整合能力与场景落地优势的游戏企业，将构筑更深的竞争护城河，走向“技术+内容”双驱动的发展道路。
然而，投资有风险，市场有波动。尽管游戏行业前景看好，但投资者仍需谨慎对待。基金管理人提醒投资人，基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，需由投资人自行负担。基金有风险，购买过程中应选择与自己风险识别能力和承受能力相匹配的基金，投资需谨慎。
