在卤味行业整体承压的背景下，周黑鸭交出了一份令人瞩目的中期财报：2025年上半年归母净利润达1.08亿元，同比激增228%，但营收却同比微降2.9%。这一“增利不增收”的矛盾现象，折射出创始人周富裕回归后推动的战略转型已初见成效，也暴露出企业在新发展阶段面临的深层挑战。
这场变革始于2024年6月。当时周富裕重返台前，兼任执行总裁，以“断腕”姿态开启改革——大规模关闭低效门店。数据显示，周黑鸭门店总数从2023年末的3816家锐减至2025年中期的2864家，近千家门店被关停，其中加盟门店成为调整重点。这一举措虽导致营收短期下滑，却显著降低了租金、人工等刚性成本，推动销售费用率下降，为利润反弹腾出空间。财报显示，公司通过优化门店和用工结构，运营效率得到提升，单店收入回升与原材料成本红利共同推高了利润率。
周富裕的回归不仅是人事调整，更标志着管理范式的转变。过去依赖职业经理人体系推进的标准化扩张模式被打破，取而代之的是创始人亲自主导的精细运营。他推动的“关店提效”策略，本质是对“规模至上”旧范式的否定，试图通过聚焦单店质量实现内涵式增长。这种战略转向在财务数据上得到印证：2025年上半年净利润同比暴增，但营收规模持续收缩，鸭及鸭副产品等核心业务收入增长停滞、销量下滑，显示出“以利润换规模”的困境仍未完全突破。
转型阵痛随之而来。组织架构调整引发内部动荡，外部机构参与的“架构调研”被部分员工质疑为“外行指导内行”，导致团队稳定性受损。市场观察指出，创始人“焦虑”驱动下的频繁动作存在战略失焦风险，如何在重塑权威与保持战略清晰间取得平衡，成为首要管理难题。更严峻的是，主营业务增长乏力使利润成绩单的可持续性存疑。2024年及2025年上半年营收同比双双下滑，客单价持续走低，暴露出高端定位与消费环境变迁的矛盾——周黑鸭“价格高”的消费者认知与大众市场追求性价比的趋势形成鸿沟，品牌价值认同面临考验。
为寻找新增长点，周黑鸭尝试多元化布局：推出椰子水、复合调味料，启动出海计划，并进军商超会员店及零食量贩店。但这些动作被质疑“不务正业”——新业务需长期投入且面临红海竞争，能否成功尚属未知，却已带来资源分散风险。例如，椰子水等跨界产品尚未形成规模效应，出海战略也面临本地化挑战，而商超渠道的拓展尚未转化为真实营收增量。
行业视角下，卤味赛道已从“跑马圈地”进入“精耕细作”阶段。绝味食品凭借规模优势占据市场首位，但转型压力沉重；煌上煌仍在摸索方向；周黑鸭虽品牌与效率突出，却困于增长停滞。当前竞争的核心转向效率、增长与品牌价值的综合比拼。短期看，周黑鸭凭借更高的盈利质量与战略定力展现出财务韧性，但长期胜出需跨越“规模与利润”的悖论：既要通过产品创新与渠道定制重塑“价值感”，打破价格僵局；又要将渠道变革转化为真实营收增量；更要验证跨界探索的可行性，建立第二增长曲线。
