在移动互联网服务日益丰富的今天，各种基于特定场景的保险需求也随之增长。从网络购物的运费险，到共享单车的意外险，再到外卖平台的“安心险”，这些场景险已成为现代生活中不可或缺的一部分。近日，一家专注于场景险数字化风险管理解决方案的公司——白鸽在线（厦门）数字科技股份有限公司（以下简称“白鸽在线”），向港交所递交了上市申请，保荐机构为民银资本和中银国际。
场景险，顾名思义，是基于特定使用场景或活动的保险产品，旨在为用户提供短期或定制化的风险保障。白鸽在线在招股书中率先引入了“场景险”这一概念，并有望借此成为港股市场的“场景险第一股”。然而，尽管名声响亮，白鸽在线自成立近十年来却持续面临亏损的挑战。
场景险市场虽然潜力巨大，但竞争也相当激烈。据灼识咨询报告显示，按2023年收入计算，白鸽在线在中国场景类保险数字化风险管理解决方案提供商中排名第一，市场份额达到4.4%。从市场规模来看，中国的场景险保费收入从2019年的511亿元增长至2023年的794亿元，预计到2028年将达到1301亿元，复合年增长率为10.4%。
白鸽在线的营业收入在近年来实现了快速增长。2022年至2024年前三季度，公司分别实现营业收入4.05亿元、6.60亿元和6.31亿元，同比增长率显著。然而，这种增长并未转化为盈利，公司在报告期内的净利润分别为-2507.5万元、-1718.0万元和-1557.6万元。经调整后的净利润也同样为负值。
尽管风险管理金融服务贡献了大部分收入，但白鸽在线在招股书中对普惠金融生态的详细介绍却较为有限。普惠金融生态中的支付延迟险产品，自2023年7月开始迅速增长，成为公司截至2024年9月30日止九个月的最高创收产品。然而，招股书中对支付延迟险的介绍却相当简略，仅在一句中提到：“我们的支付延迟险产品为支付平台提供信用背书，为商户提供资金保障。”
经过多方查询，有观点认为，白鸽在线的支付延迟险可能与POS机支付服务中附加的“资金延误险”类似。多家支付机构在近几年推出了类似服务，当POS机交易的资金到账时间超过约定时间时，商户将获得一定金额的赔付。但关于白鸽在线的支付延迟险是否与“资金延误险”同类，目前尚无确切信息。
白鸽在线在推广其服务时采取了低价策略，并投入大量资金用于广告投放和营销活动。报告期内，公司的销售及分销开支分别为2879.8万元、4088.3万元和3385.7万元，其中大部分用于广告及营销。这种营销驱动的模式，虽然有助于提升市场渗透率，但也导致了公司毛利率的下降。
尽管面临亏损，但白鸽在线仍得到了多家投资机构的支持。自2018年以来，公司陆续进行了多轮融资，总融资额约1.45亿元。2025年1月的最后一轮融资过后，公司估值达到约20.29亿元。
白鸽在线的长期亏损并非个例。据媒体整理的《2023年国内保险中介经营状况》显示，2023年国内规模前100的保险中介中，有22家处于亏损状态。尽管面临挑战，但白鸽在线仍在积极寻求上市，以期通过资本市场实现更大的发展。
