贵州茅台近日召开2026年半年度业绩说明会，董事长陈华、代总经理王莉及财务总监兼董秘余思明等管理层悉数出席。这是陈华首次通过线上形式与投资者展开交流，就公司上半年业绩表现、改革举措及未来规划等关键问题作出回应。
财报显示，贵州茅台今年上半年实现营业总收入922.78亿元，同比增长1.3%；归属于上市公司股东的净利润445.17亿元，同比下降1.95%。其中，第二季度单季营业总收入和归母净利润分别下滑5.23%和6.9%。针对二季度业绩波动，陈华解释称，公司主动调整战略，选择“不唯指标”“不竭泽而渔”的发展路径，通过精准分级分类的投放模型减少市场投放量，旨在彻底摆脱“向渠道压货→价格波动→市场负反馈”的非良性循环，转向以市场需求为导向的可持续发展模式。
投资者普遍关注的税金问题也得到回应。余思明指出，二季度“税金及附加”增速高于营收，且税金占比在收入减少的情况下高于一季度，主要源于直销渠道占比提升导致计税基价增加，以及消费税在生产端征收与收入确认存在时间差。他强调，这一现象符合公司业务结构调整的实际情况，不会对长期财务健康造成影响。
面对白酒行业深度调整周期的提问，陈华认为，当前行业正经历周期性与结构性双重变革。周期性调整表现为行业从无序扩张转向系统性修复，而结构性调整则体现在数字化时代需求侧的深刻变化——目标客群、消费场景和习惯均发生不可逆转变，传统多级分销模式已无法适配消费者对便捷、公平、保真的需求。他提出，周期性调整需保持定力，结构性调整则需创新变革，以消费者为中心重构商业模式。
关于2026年启动的市场化改革，陈华透露，改革背景源于行业需求疲软与渠道矛盾积累。2025年底，除飞天茅台外，其他产品全线价格倒挂，市场体系面临严峻挑战。改革核心是解决价格体系远离真实需求的问题，通过回归“金字塔”产品结构（飞天茅台为主力，其他规格为辅助，精品和生肖酒为塔腰，陈年酒为塔尖），并实施动态价格调整机制。今年以来，公司已五次调整市场价格，包括取消指导价、非均衡调整零售价、接轨市场流通价等，尽管短期导致吨酒单价和利润下降，但长期看更适配市场需求。
在年轻消费者战略方面，王莉表示，公司正从品牌推广、市场活动、终端建设和体验服务四方面实施分龄运营。针对18-25岁群体，以建立品牌美誉度为目标；25-30岁群体，通过融入生活场景引导消费；30-35岁群体，推动稳定消费；35-45岁群体，强化品牌粘性。目前，“i茅台”平台35岁以下用户占比达44.37%，35-45岁用户占比30.9%，成为触达年轻群体的重要渠道。全国十二城举办的“乐味同行·开心一虾”活动，以音乐、美食与美酒结合的方式吸引年轻消费者，已覆盖贵阳、南京、合肥等城市。
“i茅台”平台的运营数据同样亮眼。王莉介绍，上半年平台新增用户约1744.28万，累计注册用户达9690.78万，活跃用户约2941万，成交订单超780万笔。为进一步满足消费者需求，公司正计划增加平台投放时间段，具体安排将通过官方渠道公布。
针对社会渠道库存的质疑，王莉回应称，通过市场化改革和供需适配机制，社会渠道流通库存的存销比持续低于1.0，处于健康水平。系列措施压缩了“投机性库存”空间，囤积意愿降低，近7个月茅台酒价盘稳定，未出现大幅波动。她强调，随着改革深化，炒作空间将进一步缩小，市场供需将更加精准匹配。
