双登集团股份有限公司（简称“双登集团”）近日向港交所递交上市申请，中金公司、建银国际、华泰国际担任联席保荐机构。此前，双登集团曾计划在深交所创业板上市，但在撤回申请五个月后，选择转战港交所，显示出公司强烈的上市意愿。
双登集团成立于2011年，专注于大数据及通信领域的能源存储，主要客户包括中国移动、中国联通等通信运营商及华为等设备商。公司产品包括锂离子电池和铅酸电池，过去三年，前五大客户贡献了公司总收入的约45%至54%。
从业绩来看，双登集团表现稳健。2021年至2024年1-3月，公司收入分别为24.40亿元、40.72亿元、42.60亿元和8.08亿元，毛利率逐年提升至20.6%。尽管2021年因原材料价格波动等因素导致净利润亏损，但随后两年迅速恢复并实现盈利。
值得注意的是，双登集团的现金流在2021年出现负值，尽管随后转正，但2024年3月末较2023年末仍出现大幅流出，需警惕其现金流管理。
与A股上市申请相比，双登集团的港交所招股书揭示了更多风险。公司的研发费用率明显低于同行可比公司均值，且存在关联方交易和内控问题。公司的贸易应收款项及存货双双走高，对产能消化和资金管理提出挑战。
在IPO计划中，双登集团拟将募集资金用于产能建设、海外销售及营销等。然而，公司在过去两年半内进行了大额现金分红，合计超过9000万元，同时A股募集资金计划中还有4亿元用于补充流动资金。公司表示，分红是在充分考虑投资者信心和员工积极性等因素的基础上进行的，不影响持续经营能力。
双登集团还面临市场竞争的考验。随着多家同业公司在港交所成功上市，国际市场的大门已经打开，双登集团需要应对更加激烈的竞争环境。
总体来看，双登集团此次转战港交所上市，虽然面临一些挑战和风险，但其在大数据及通信领域能源存储市场的地位和稳健的业绩表现仍为其上市之路提供了一定的支撑。
