近日，国内知名的拼搭角色类玩具企业布鲁可集团有限公司（简称“布鲁可”），再度向香港交易所主板发起上市冲刺，由高盛和华泰国际担任其联席保荐人。此次并非布鲁可首次尝试登陆港交所，早在今年5月，该公司已递交过一次上市申请。
据招股书透露，布鲁可自称是中国拼搭角色类玩具市场的领军者，2023年实现了约18亿元的GMV，在中国拼搭角色类玩具细分市场及整个拼搭类玩具市场的份额分别达到30.3%和7.4%。然而，尽管市场表现亮眼，布鲁可目前仍未实现盈利，今年上半年亏损额达到2.55亿元。
值得注意的是，今年年初，同样以奥特曼卡牌闻名的卡游有限公司也曾递交招股书，计划在港交所上市，但其上市申请已于7月底失效，原因是未获得中国证监会的批准。相比之下，布鲁可于12月6日获得了中国证监会的境外发行上市备案通知书，为其上市之路扫清了一大障碍。
布鲁可的创始人朱伟松，原本是游戏公司游族网络的联合创始人。2014年，他看中了儿童产品赛道，成立了葡萄科技，即布鲁可的前身。起初，葡萄科技主打STEAM理念，推出了儿童平板电脑、AR识别七巧板等产品。但随着市场的变化，朱伟松将业务更聚焦于积木玩具，并成功推出了自有IP“百变布鲁可”和“英雄无限”。
在销售渠道上，布鲁可打通了线上线下，覆盖了全国大部分城市的商超和专业网点，同时也在主流电商平台和微信小程序上开设了线上店铺。布鲁可的产品还通过亚马逊、玩具反斗城等渠道进入了海外市场。
融资方面，布鲁可共完成了三轮融资，融资金额近18亿元，背后的投资机构包括君联资本、源码资本、高榕资本、云锋基金等。截至IPO前，朱伟松合计持股54.95%，为公司最大股东。
从市场整体来看，中国的拼搭角色类玩具市场近年来呈现出快速增长的态势。根据弗若斯特沙利文的资料，该市场从2019年的12亿元增长至2023年的58亿元，年均复合增长率为49.6%，并预计2028年将达到325亿元。在这样的市场背景下，布鲁可也实现了营收的快速增长。
然而，随着营收的增长，布鲁可对授权IP玩具的依赖也越来越大。2023年，拼搭角色类玩具中来自授权IP的收入占比达到80.4%，其中奥特曼系列更是占到63.5%。可以说，奥特曼系列的玩具以一己之力撑起了布鲁可超过半数的营收。这也使得布鲁可在面对IP授权问题时显得尤为敏感。
在毛利率方面，布鲁可虽然实现了快速增长，但相比乐高、泡泡玛特等同行仍有一定差距。而在盈利方面，布鲁可近年来持续亏损，这也成为其上市之路上的一大障碍。
尽管面临诸多挑战，但布鲁可仍在积极寻求突破。公司计划在拼搭角色类玩具的行业价值链上进一步与广泛的合作伙伴达成多元的战略合作，构建战略合作伙伴网络。同时，布鲁可也在积极扩展自身的IP矩阵，并计划投资于专门生产拼搭角色类玩具的规模工厂，以扩大及优化生产资源。
随着玩具市场的不断扩大和消费者对IP玩具喜好的增长，布鲁可未来的发展前景仍然值得期待。然而，如何在保持市场领先地位的同时，解决对授权IP的过度依赖问题，实现盈利增长，将是布鲁可需要面对的重要课题。
