用友网络科技股份有限公司（以下简称“用友网络”）近年来在资本市场动作频频，其中分拆子公司用友金融信息技术股份有限公司（以下简称“用友金融”）上市尤为引人注目。然而，这一计划经过三年多的努力，最终在2024年10月以撤回上市申请告终，令人唏嘘不已。
回顾用友金融的上市历程，自2021年4月23日启动辅导备案，用友金融经历了从精选层挂牌到北交所上市的转变。2023年8月29日，用友金融通过北交所上市审核，同年9月提交注册稿，但“苦候”一年，直至2024年10月，仍不得不撤回上市申请。这一波折不禁让人对其背后的原因产生诸多猜想。
尤其值得注意的是，用友网络在2021至2023年间的业绩表现并不理想，净利润持续下滑，并在2023年录得超过9亿元的亏损。相比之下，用友金融在这三年间虽然保持了净利润的正增长，但每年均未超过1亿元。这引发了市场对其是否满足分拆上市条件的质疑，尤其是分拆上市规则中要求上市公司最近三年连续盈利且扣除分拆子公司的净利润累计不低于6亿元的规定。
除了业绩压力，用友金融与控股股东用友网络之间潜在的同业竞争问题也备受关注。尽管用友金融在回复监管问询时强调，其与用友网络及其控制的其他子公司之间不存在重大不利影响的同业竞争，但市场仍对其业务独立性表示担忧。特别是用友金融与其同一控制下的友泰（北京）商务服务有限公司（以下简称“友泰商服”）在客户、业务等方面的重叠，进一步加剧了这种担忧。
用友金融在自主研发方面也存在一些争议。尽管用友金融声称已自主研发了“采购云”平台，但用户注册登录后会自动跳转至用友网络的“友云采”官网，且账号自动生成的“用友电子发票”产品也与用友网络的税务服务相关联。这种“相互链接”的现象引发了市场对用友金融技术独立性的质疑。
更令人关注的是，用友金融在上市辅导前夕签约了中泰证券股份有限公司（以下简称“中泰证券”）为其提供做市服务。次年，中泰证券做市专用证券账户即成为用友金融的前十大股东之一，且同期用友金融对中泰证券存在数百万元的合同负债。在中泰证券提供做市服务期间，用友金融的股价呈震荡上升趋势。这种巧合不禁让人对中泰证券的动机产生怀疑。
值得注意的是，中泰证券曾在做市交易中存在违规行为，并被证监会处罚。这一历史记录无疑为用友金融的上市之路增添了更多不确定性。
用友金融的上市之路充满了坎坷。无论是控股股东的业绩压力、潜在的同业竞争问题，还是技术独立性的质疑以及做市商的动机问题，都为用友金融的上市之路蒙上了一层阴影。最终，用友金融不得不撤回上市申请，这无疑是一个令人遗憾的结果。
