北京五一视界数字孪生科技股份有限公司（以下简称“五一视界”）近日正式向香港证券交易所递交了招股说明书，意图成为“数字孪生第一股”。此前，该公司曾尝试在科创板和北交所进行上市辅导备案，但均未成功。在招股书中，五一视界明确表示，近期内不会寻求在A股市场上市。
五一视界致力于克隆地球5.1亿平方公里，尽管愿景宏大，但其营收规模并不高。2023年，五一视界的营收为2.56亿元人民币（约2.73亿港元），仅略高于港股18C上市规则中已商业化公司最近一年收入至少2.5亿港元的标准。更值得注意的是，公司至今尚未实现盈利，且随着营收的增长，贸易及其他应收款项大幅增加，导致贸易应收款项减值亏损上升，进一步加剧了亏损状况。
五一视界在数字孪生行业中的市场份额及行业竞争情况备受关注。根据弗若斯特沙利文的数据，按收入计算，2023年五一视界在中国数字孪生解决方案市场中占据了2.4%的份额，位列行业第一。然而，IDC发布的报告却显示，在2023年中国数字孪生解决方案行业市场份额的前七家企业中，并未出现五一视界的身影。这一矛盾引发了市场对其市占率真实性的质疑。
此次五一视界选择以港交所18C特专科技公司新规的标准进行冲刺。今年8月，港交所修改了部分18C章程，将已商业化公司的市值门槛从60亿港元下调至40亿港元。五一视界在IPO前的最后一笔融资投后估值为44亿元人民币（约47亿港元），略高于新的市值门槛。同时，18C章程还要求已商业化公司最近一个会计年度特专科技业务的收入至少达到2.5亿港元，而五一视界2023年的营收略高于这一标准。
数字孪生解决方案市场规模正在快速增长。五一视界的招股书显示，中国数字孪生解决方案市场规模从2019年的27亿元增长到2023年的107亿元，年复合增长率为40.8%，增速高于全球市场。然而，行业竞争也异常激烈，五一视界预计未来的竞争将进一步加剧。
尽管五一视界在收入上取得了显著增长，但盈利问题仍然突出。2021年至2024年上半年，五一视界累计净亏损达到3.74亿元。随着营收的增加，贸易及其他应收款项也大幅增加，导致贸易应收款项减值亏损上升，进一步加剧了公司的亏损状况。
五一视界面临的另一大挑战是应收账款的激增。招股书显示，2021年至2024年上半年各期末，公司的贸易及其他应收款项分别为0.63亿元、0.76亿元、1.08亿元和0.96亿元，占同期末流动资产的比例也逐年上升。其中，第三方贸易应收账款占据主导地位，占比超过85%。随着应收账款的增加，公司面临延迟付款和客户违约的风险，进一步影响了其流动性和财务状况。
数字孪生行业虽然市场前景广阔，但商业化落地难的问题仍然存在。IDC发布的报告指出，目前数字孪生仍处于大规模建设时期，在落地实践和场景应用创新上仍处于探索阶段。这对于五一视界等数字孪生解决方案提供商来说，既是机遇也是挑战。
在激烈的市场竞争中，五一视界需要不断提升自身的技术实力和产品质量，以应对行业内的洗牌风险。同时，公司还需要加强应收账款管理，降低坏账风险，改善财务状况。只有这样，才能在数字孪生行业中保持领先地位，实现可持续发展。
