汇川技术子公司联合动力正式向深交所提交上市申请，标志着这家新能源汽车核心零部件供应商的发展迈出了重要一步。据悉，联合动力计划通过此次创业板上市募集资金约48.57亿元，资金将主要用于扩大新能源汽车核心零部件的生产能力、研发中心的建设、平台类研发项目、数字化系统的升级以及补充营运资金。
根据招股书披露，联合动力的整体估值在发行后有望达到约485亿元。这家公司的业务涵盖了电驱系统（包括电控、电机以及三合一/多合一驱动总成）和电源系统（如车载充电机、DC/DC转换器以及二合一/三合一电源总成）等新能源汽车动力系统的关键部件。
汇川技术作为联合动力的控股股东，直接持有其94.51%的股份，而汇川技术的董事长和实际控制人朱兴明也是联合动力的实际控制人。自2016年成立以来，联合动力逐渐从单一的电驱系统产品扩展到包括电源系统在内的多种动力系统核心部件。
数据显示，近年来联合动力的电驱系统产品收入持续增长，毛利率也在不断提升。特别是在2023年，电驱系统产品的收入达到了77.46亿元，毛利率为14.92%。与此同时，从2023年开始，联合动力的电池系统产品也实现了快速增长，收入占比从上一年的3.33亿元跃升至15.8亿元。
尽管联合动力在电池系统产品的毛利率尚不及行业平均水平，但公司认为这主要是由于规模效应尚未完全显现。为了提升市场份额，联合动力采取了以价换量的策略，导致电驱产品的单价在2023年和2024年上半年分别下降了686.39元/台和667.81元/台。然而，销量的提升使得电驱产品的总收入在2023年实现了62.6%的增长。
在新能源汽车行业的推动下，联合动力在2023年整体收入提升至93.65亿元，同比增长超过86%，并首次实现盈利，归母净利润约为1.86亿元。而在2024年上半年，尽管产品均价继续走低，联合动力仍然实现了2.85亿元的净利润，超过了2023年全年的盈利水平。
联合动力的发展离不开其深度绑定的客户——理想汽车。自2021年起，理想汽车成为联合动力的主要客户之一，采购金额逐年攀升。特别是在2023年，理想汽车不仅继续采购电驱产品，还增加了对电池产品的采购，总采购金额达到18.66亿元。而在2024年上半年，理想汽车的采购金额更是超过了20.08亿元。
联合动力还与理想汽车共同出资成立了常州汇想新能源汽车零部件有限公司，专门为理想的L9等增程式电车产品提供五合一驱动总成。然而，随着理想汽车通过增资等方式提高持股比例，联合动力在常州汇想的持股比例已下降至12.66%。尽管如此，联合动力仍然通过向常州汇想销售电驱系统产品获得了可观的收入。
值得注意的是，联合动力的话语权在供应链中并不算高，应收账款数额较大且激增。截至2024年6月30日，联合动力的应收账款占总资产的比重已经高达27.85%。其中，对理想汽车的应收账款余额更是高达13.59亿元，占应收账款和合同资产期末余额合计数的比例约为32.45%。
除了理想汽车外，联合动力还向其他新能源车企如小鹏汽车、广汽集团、奇瑞集团、长安汽车和吉利集团等销售产品。尽管近两年对小鹏汽车的销售呈现收缩态势，但对传统汽车向新能源汽车转型的车企销售增多，使得联合动力的销售收入更加多元化。
