声光电领域的领军企业歌尔股份，在宣布其分拆子公司歌尔微电子股份有限公司（简称“歌尔微”）至香港联交所主板上市的计划五个月后，迈出了实质性的步伐。1月20日，歌尔微正式递交了招股书，这距离其创业板IPO申请撤回已过去八个月。
早在2020年11月，歌尔股份就曾计划通过“A拆A”的方式推动歌尔微上市。然而，在2022年10月过会后，歌尔微并未提交注册，最终在2024年5月撤回了A股上市申请。四年多来，市场环境发生了巨大变化，歌尔微的发展也面临挑战。
作为头顶“中国第一MEMS传感器企业”光环的歌尔微，其业绩在2021年达到顶峰后，连续两年出现下滑。更因2023年业绩未达标，导致其股权期权激励计划中的部分期权被注销。尽管如此，歌尔微的企业估值仍保持在较高水平。在2021年3月的Pre-IPO轮融资中，歌尔微的估值已超过200亿元，并在2024年4月的胡润《2024全球独角兽榜》上，以280亿元的价值继续位列独角兽企业行列。
歌尔股份作为电声行业的龙头企业，自2010年进入“果链”后，股价和业绩均实现了快速增长。然而，作为“果链”企业，歌尔股份及其子公司歌尔微都对苹果存在较高的依赖性。近年来，苹果在全球进行供应链调整，歌尔股份为了打破这种依赖，开始调整业务方向，分拆歌尔微上市成为其中的重要一环。
歌尔微是歌尔股份精密零组件业务的重要组成部分，经过业务重组后，歌尔微迅速启动了客户、供应商认证及合同转签等工作，为上市做好了准备。背靠歌尔股份的强大背景以及歌尔微在市场上的不俗表现，使其在资本市场上获得了较高的估值。
招股书显示，歌尔微是一家智能传感交互解决方案提供商，能够为消费电子、汽车电子、智能家居等多个领域提供智能化的传感交互体验。根据行业报告，歌尔微在全球智能传感交互解决方案提供商中排名第八，在中国则排名第一。其传感器累计出货量超过40亿颗，是全球第四大传感器提供商和全球第一大声学传感器提供商。
歌尔微的解决方案种类丰富，已超过400种，广泛应用于智能手机、智能耳机、VR/AR设备等多种智能终端。其主要终端客户包括苹果、荣耀、小米等知名品牌，并与meta、蔚来等企业建立了业务关系。然而，尽管歌尔微在业绩上有所波动，但其2024年前三季度的业绩出现了大幅回暖。
歌尔微方面表示，业绩回暖主要得益于消费电子行业市场需求的增加以及公司推出的高性能、高价格传感器的销量增加。车载类传感模组和消费类传感模组的销售也实现了增长。然而，潜藏在业绩波动之下的是歌尔微对“外购芯片”的依赖问题。歌尔微在风险提示中提到，如果无法及时且以成本效益的方式取得关键材料或元器件，特别是芯片，其解决方案的质量、生产及销售可能会受到重大影响。
为了降低对外部供应商的依赖，歌尔微正在积极寻求改变。报告期内，尽管搭载自研芯片的MEMS产品出货量总体呈下降趋势，但截至2024年9月30日，公司搭载自研芯片的传感器出货量已猛增至4.47亿颗，占同期总出货量的近三成。然而，受自研芯片比例较小的影响，歌尔微的毛利率一直处于较低水平，远低于行业平均水平。
为了提升自研芯片的比例和毛利率水平，歌尔微不断加大研发投入。报告期内，其研发投入呈逐年上涨趋势。截至2024年9月30日，歌尔微持有的现金及现金等价物为20.49亿元，为其未来的研发和创新提供了坚实的资金保障。
面对业绩的波动和对外部供应商的依赖问题，歌尔微选择转战港交所上市，无疑是为了拓宽融资渠道、提升整体竞争力。作为声光电领域的领军企业，歌尔微拥有强大的技术实力和丰富的解决方案种类。未来，随着自研芯片比例的不断提升和业绩的持续回暖，歌尔微有望在资本市场上实现更高的估值和更好的发展。
歌尔股份的分拆上市计划也体现了其对未来市场变化的敏锐洞察力和前瞻性布局。随着全球供应链的不断调整和消费电子行业的快速发展，歌尔股份通过分拆歌尔微上市，不仅能够理顺业务架构、拓宽融资渠道，还能够为歌尔微提供更广阔的发展空间和更灵活的市场策略。
可以预见的是，随着歌尔微在港交所的上市成功，其将获得更多的资金支持和市场关注。这将有助于歌尔微进一步提升技术实力、扩大市场份额、提升品牌影响力，为未来的发展奠定坚实的基础。
