随着科技的飞速发展，机器人行业正迎来前所未有的变革。据天风证券最新研究报告，2025年对于机器人赛道而言至关重要，预计将在下半年实现从主题投资到景气投资的转换。报告指出，这一转变的核心在于机器人有望在2025年下半年实现量产，从而开启全新的市场格局。
在投资观点方面，报告强调聚焦三个主要变化：算力提效、全球共振和产品迭代。首先，Deepseek V3的横空出世显著降低了训练算力成本，仅为头部企业的十分之一，同时性能更胜一筹，为端侧应用带来了巨大利好。其次，全球范围内机器人产业的共振效应日益显著，类似于比亚迪汉打破特斯拉在电车市场垄断的局面，机器人的全球竞争正加速展开。最后，产品迭代成为关键，尤其是零件个数大幅下降的本体中，产品型和平台型企业有望脱颖而出。
基于特斯拉链的投资逻辑，报告将2025年分为上下两个半段。上半年看好新T链的相关企业，而下半年则更侧重于那些有望实现量产并兑现业绩的公司。华为和比亚迪在机器人领域的布局也备受关注。华为自2022年开始在人形机器人和具身智能方向进行多种布局，而比亚迪则于2024年底开始公开招聘具身智能研究团队，积极布局人形机器人、双足机器人及四足机械狗等产品。
英伟达CEO黄仁勋预计，汽车、无人机和人形机器人将成为未来大规模生产的三种主要机器人类型，其中人形机器人市场规模最大。英伟达计划于2025年推出专为机器人设计的Jetson Thor计算机，并正在积极接触台湾的关键部件供应商，以加强其在人形机器人供应链中的地位。
报告还指出，复盘新能源车产业链的发展历程，人形机器人目前正处于从纯主题投资向真成长阶段过渡的关键时期。虽然产业趋势的兑现时间尚不确定，但一旦趋势确立，其爆发力将十分惊人。特斯拉和比亚迪等企业的成功经验表明，现象级产品、低成本供应链和大市场驱动是实现销量突破的关键。
在投资标的方面，报告优选产品型和平台型公司。产品型公司方面，重点关注六维力和灵巧手等具有高价值量和壁垒的环节。例如，某公司已研发出单维力和六维力矩传感器，并有望在2025年贡献收入。平台型公司方面，则看好那些能够跻身Tier 0.5级和模块化供应商的企业，如拓普集团等。
报告还提到，特斯拉人形机器人的量产计划对产业链上下游企业具有重大影响。马斯克最新表示，特斯拉计划在2025年量产万台人形机器人，并在2026年上半年实现月产上万台，2026年下半年开启外销，2027年有望实现50至100万台销量。这一计划为特斯拉链的相关企业带来了巨大的市场机遇。
报告还强调了华为链的重要性。华为自2022年开始在人形机器人领域进行布局，并通过成立全资子公司极目机器和具身智能创心中心等方式，加强与本体、灵巧手及工业机器人等合作伙伴的合作。赛力斯作为华为智选车的核心标的，也在积极布局机器人产业，有望成为重庆机器人发展中的核心载体。
在风险提示方面，报告指出人形机器人发展不及预期、特斯拉人形机器人进展不及预期、国内供应商进入特斯拉人形机器人供应链不及预期以及国内人形机器人发展不及预期等因素可能对投资逻辑产生不利影响。同时，机器人行业处于0-1阶段，板块股价波动较大，投资者需谨慎对待。
总体来看，天风证券的研究报告为人形机器人产业的发展提供了全面的分析和投资建议。随着技术的不断进步和市场的日益成熟，人形机器人有望成为未来科技领域的重要增长点。
